Bitcoin cerró agosto con un resultado impresionante, recuperando en dos semanas tres meses de caídas y consolidándose por encima de los $80,000. Sin embargo, septiembre será una prueba seria para el mercado: tras el discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el simposio de Jackson Hole, la probabilidad de una subida de tipos en la reunión de septiembre saltó del 45% al 60%. Esto crea una tormenta perfecta para los activos de riesgo.

En mi análisis más reciente, he desglosado en detalle qué niveles de bitcoin deben mantenerse en el foco durante el próximo mes y qué fechas se convertirán en desencadenantes para el movimiento de BTC.

Por qué septiembre asusta al mercado

Por primera vez en 11 años, bitcoin rompió la tradición de cerrar agosto en negativo tras las elecciones de mitad de mandato en EE. UU.: el activo subió aproximadamente un 28% y superó la marca de los $80,000. Sin embargo, septiembre históricamente sigue siendo el segundo peor mes para BTC y uno de los períodos más débiles para todo el mercado bursátil estadounidense. Los analistas llaman a esto el "efecto septiembre", relacionándolo con el cierre del tercer trimestre, la preparación de los fondos para el pago de impuestos y el reequilibrio de carteras.

El discurso de Warsh jugó un papel clave en la incertidumbre actual, dejando claro que un recorte de tipos en el corto plazo es poco probable. Destaco varias tesis de su discurso:

  • El mercado laboral sigue siendo sólido: el desempleo ronda el 4,1%, las solicitudes de subsidios son bajas y el gasto del consumidor está creciendo;
  • El gasto de capital de las empresas aumenta aproximadamente un 9% anual, en gran parte impulsado por el desarrollo de la inteligencia artificial;
  • El índice PCE preferido por la Reserva Federal muestra una inflación de alrededor del 3,7% frente al objetivo del 2%, mientras que aproximadamente la mitad de los bienes y servicios continúa encareciéndose más rápido del 3% anual;
  • Según la evaluación de Warsh, el regulador aún no tiene confianza en un movimiento sostenible de la inflación hacia el objetivo del 2%.

Fue precisamente esta retórica la que elevó la probabilidad de una subida de tipos del 45% al 60% en una hora tras el discurso. Una tasa más alta aumenta el atractivo de los bonos del Tesoro de EE. UU., fortalece el dólar y obliga a los inversores a exigir una prima de riesgo mayor por acciones y criptomonedas, y bitcoin sigue siendo uno de los activos más sensibles a la liquidez global en dólares.

Al momento de redactar este análisis, casi el 62% de los participantes del mercado espera una subida de tipos de la Reserva Federal de EE. UU. en la próxima reunión.

Calendario de fechas clave de septiembre

  • 1 y 4 de septiembre: informes del mercado laboral de EE. UU.;
  • 10 de septiembre: índice de precios al productor (IPP);
  • 11 de septiembre: índice de precios al consumidor (IPC) de agosto, el informe principal de la primera mitad del mes;
  • 16 de septiembre: reunión de la Reserva Federal con pronósticos económicos actualizados;
  • 18 de septiembre: reunión del Banco de Japón, que podría afectar las operaciones de carry trade;
  • 25 de septiembre: expiración del bloque trimestral de opciones de bitcoin con un interés abierto de alrededor de $12 mil millones;
  • 30 de septiembre: publicación del índice PCE, que configura las expectativas antes de la reunión de octubre.

Qué niveles de bitcoin vigilar

El escenario base es una consolidación de bitcoin en el rango entre $74,000–75,000 (límite inferior) y $80,000–84,000 (límite superior). Un aumento hacia los $100,000 en septiembre es poco probable, pero tampoco espero un colapso brusco.

Basándome en la dinámica de agosto, cuando una entrada neta de alrededor de $3 mil millones en ETF al contado durante diez días de negociación ayudó a bitcoin a crecer de $64,000 a $80,000, he estimado cuánto capital se necesitaría para moverse hacia diferentes niveles:

  • $400–800 millones de entrada durante varias sesiones podrían ser suficientes para llevar a BTC a la zona de $74,000–75,000;
  • $800 millones–$1,2 mil millones son necesarios para recuperarse de $75,000 a $80,000;
  • $1,5–2,5 mil millones se requerirían para moverse hacia $84,000–85,000.

Espero que antes de la publicación del IPC el 11 de septiembre, parte de los inversores reduzca el riesgo y tome ganancias tras el fuerte agosto, por lo que bitcoin podría retroceder a $75,000, $74,000 e incluso $72,000. El escenario posterior depende de los datos de inflación:

  • Si el IPC sale más débil de lo esperado y los ETF no muestran grandes salidas, la probabilidad de una subida de tipos disminuirá y bitcoin podría volver rápidamente al rango de $80,000–84,000;
  • Si la inflación vuelve a ser alta, la probabilidad de una subida de tipos podría aumentar al 70–80%, el nivel de $74,000–75,000 se convertirá en un soporte clave, y su pérdida intensificará la corrección hacia $70,000–72,000.

La reunión de la Reserva Federal del 16 de septiembre, en mi opinión, podría no provocar una reacción brusca por sí sola si el mercado ya ha descontado la subida de tipos de antemano; un movimiento más fuerte debería esperarse precisamente en el contexto de la publicación de los datos de inflación.

Presto especial atención a la expiración de opciones del 25 de septiembre: según la estructura del interés abierto, muchos operadores están descontando una caída de bitcoin hasta los $70,000, lo que crea condiciones para una mayor volatilidad y falsas rupturas en la segunda mitad del mes. Considero esta fecha clave para BTC.

Vale la pena recordar que el rendimiento promedio histórico de bitcoin en septiembre es de aproximadamente −3%, pero en los últimos tres años el mes ha cerrado en positivo, por lo que no creo necesario basar el pronóstico solo en la estacionalidad. Mi objetivo final para el mes es un movimiento en un rango amplio con una inclinación a la baja en la primera mitad de septiembre y un intento de regreso a $80,000–84,000 en la segunda, si los datos de inflación no empeoran el panorama.

Mi comentario: El mercado se encuentra en un punto de bifurcación. Si los datos de inflación continúan decepcionando, veremos no solo una corrección, sino un cambio en la tendencia a mediano plazo. Los inversores deberían estar preparados para una mayor volatilidad y no abrir posiciones grandes hasta la publicación del IPC el 11 de septiembre.