Hyperliquid Labs está llevando a cabo negociaciones sustanciales con Payward, la empresa matriz del exchange Kraken, para entrar en el mercado estadounidense. No se trata de la adquisición de una plataforma estadounidense con licencia, sino de una asociación estratégica que permitirá sortear las barreras burocráticas. El esquema parece elegante, pero analicemos qué obtendrán realmente los traders y los tenedores de HYPE.
Bitnomial como puerta de entrada: qué cambiará para los usuarios
El elemento clave del acuerdo será Bitnomial, una plataforma de derivados y compensación propiedad de Payward que opera en estricto cumplimiento de la regulación estadounidense. A través de esta estructura, los usuarios registrados en EE. UU. obtendrán acceso a la negociación de una parte de los contratos perpetuos (perpetuals) construidos sobre Hyperliquid. Ya se han presentado los documentos correspondientes ante la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC).
Sin embargo, es importante entender el alcance: los estadounidenses solo tendrán acceso a un conjunto limitado de instrumentos, no a toda la cartera de órdenes offshore. La aplicación nativa de Hyperliquid permanecerá cerrada para ellos; este esquema no la abre. También quedarán prohibidos los mercados exóticos, como materias primas o contratos sobre empresas que aún no han salido a bolsa. El apalancamiento disponible en la plataforma offshore tampoco estará disponible en su totalidad.
¿Por qué alquilar y no comprar?
Payward cerró la adquisición de Bitnomial el 1 de mayo por 550 millones de dólares, obteniendo de inmediato tres licencias de la CFTC. En comparación, Polymarket pagó solo 112 millones de dólares por su exchange con licencia. El alquiler de la infraestructura le costará a Hyperliquid considerablemente menos, pero el matiz principal no está en el dinero, sino en el control. Tanto el exchange con licencia como los clientes en este esquema son gestionados por Payward.
Impacto en HYPE: esperanzas y realidad
La ausencia de traders estadounidenses no ha impedido hasta ahora el crecimiento del token. El 27 de agosto, HYPE alcanzó un nuevo máximo histórico en 86,71 dólares, y esto sin un solo usuario registrado en EE. UU. El protocolo destina el 99% de las comisiones de trading a la recompra de HYPE, y desde diciembre de 2024 ya se han retirado del mercado tokens por valor de 1.300 millones de dólares. Si el volumen a través de Bitnomial alcanzará magnitudes similares es una gran incógnita.
El precio de HYPE subió a 83,57 dólares el 31 de agosto, ganando un 7,1% en la semana en medio de noticias sobre la preparación de los reguladores para la entrada de la plataforma en el mercado estadounidense. Sin embargo, la presentación de documentos ante la CFTC es solo el primer paso, y la aprobación no está en absoluto garantizada.
En mi opinión, el mercado ya ha incorporado parcialmente en el precio de HYPE el escenario positivo de la entrada en EE. UU. Pero la variable clave serán los términos de la asociación: si Payward recibe una tarifa fija por la licencia, es un escenario para los tenedores, pero si recibe una parte de los ingresos de las operaciones estadounidenses, es completamente otro. Por ahora solo vemos la punta del iceberg, y los inversores deberían mantener la cautela, sin dejarse llevar por la euforia de los titulares llamativos.