El mayor tenedor corporativo de bitcóin, la empresa Strategy, criticó públicamente las nuevas propuestas de MSCI para endurecer los criterios de inclusión de emisores en los índices bursátiles. En un comunicado oficial, los representantes de Strategy calificaron la iniciativa de «discriminatoria y arbitraria», destacando que afecta injustificadamente a las empresas que invierten activamente en activos digitales.

La esencia de la propuesta de MSCI es la siguiente: si menos de la mitad de los activos de una empresa no están directamente relacionados con su negocio principal, el emisor puede ser sometido a una revisión adicional. En caso de incumplimiento de los requisitos, la empresa corre el riesgo de perder su lugar en las cestas de los índices, lo que automáticamente conlleva una salida de capital por parte de los fondos pasivos que siguen estos puntos de referencia.

¿Quién está en la mira?

En la aplicación de prueba de los nuevos criterios, que realicé como parte de mi propio análisis, dos figuras notables quedaron excluidas: la propia Strategy y la japonesa Metaplanet, conocida por su agresiva estrategia de acumulación de bitcóin. Además, SharpLink fue incluida en la llamada «lista de vigilancia», lo que implica una mayor atención a su estructura de activos en el futuro.

La lógica de MSCI es comprensible: la organización intenta proteger a los inversores de empresas cuya capitalización depende en gran medida de activos externos volátiles, y no de su actividad operativa. Sin embargo, en la práctica, esto crea un precedente peligroso en el que las estrategias legítimas de gestión de reservas de tesorería, incluido el bitcóin, se estigmatizan como «no esenciales».

Las consultas públicas sobre este tema están abiertas hasta el 30 de septiembre, y MSCI planea anunciar su decisión final antes del 16 de octubre. Esto da a las partes interesadas tiempo para presionar por sus intereses y realizar ajustes en las reglas finales.

Mi conclusión analítica: La situación es reveladora. Si MSCI no revisa su postura, podríamos ver una ola de exclusiones no solo de Strategy, sino también de otras empresas que siguen su ejemplo. Esto sería un golpe para la adopción institucional del bitcóin, pero al mismo tiempo subrayaría la fragilidad de las metodologías tradicionales de índices, que aún no se han adaptado a la nueva economía digital. Los inversores deberían seguir de cerca los acontecimientos de octubre: la volatilidad de estos valores podría aumentar drásticamente.