El mayor tenedor corporativo de bitcóin, la empresa Strategy, ha criticado abiertamente el nuevo plan de MSCI para revisar los criterios de inclusión de emisores en los índices globales. En un comunicado oficial, los representantes de la firma calificaron la propuesta de «discriminatoria y arbitraria», destacando que crea condiciones desiguales para las empresas cuyos activos no están vinculados directamente al negocio operativo principal.
La esencia de la iniciativa de MSCI es simple y peligrosa para toda una clase de activos digitales: si menos del 50% de los activos de una empresa no están relacionados con su actividad principal, corre el riesgo de someterse a una revisión adicional. En el peor de los casos, podría perder su lugar en las cestas de índices, lo que automáticamente provocaría una salida de capital por parte de los fondos pasivos que siguen estos puntos de referencia.
Mis cálculos de prueba basados en las métricas propuestas muestran que las estructuras orientadas a criptomonedas son las primeras en verse afectadas. Así, en la aplicación piloto de las nuevas reglas, Strategy y la japonesa Metaplanet fueron excluidas, mientras que SharpLink fue incluida en la lista de vigilancia. Esto no es una casualidad, sino una tendencia sistémica: las empresas que utilizan bitcóin como activo de tesorería se vuelven automáticamente «tóxicas» para los proveedores de índices tradicionales.
Actualmente, MSCI acepta comentarios de los participantes del mercado hasta el 30 de septiembre, y se espera que la decisión final se anuncie antes del 16 de octubre. Dado que Strategy ha acumulado más de 200 000 BTC, su exclusión de los índices sentaría un precedente capaz de desencadenar una reacción en cadena entre otros emisores que consideran el bitcóin como reserva estratégica.
Mi análisis: Este es un intento de MSCI de imponer estándares corporativos obsoletos en la era de los activos digitales. Si la lógica regulatoria prevalece, veremos no solo una reevaluación del valor razonable de dichas empresas, sino también un aumento de la volatilidad en el mercado. Sin embargo, creo que la presión de los inversores institucionales interesados en la exposición al bitcóin a través de acciones obligará a MSCI a suavizar sus formulaciones. De lo contrario, el gigante de los índices corre el riesgo de perder relevancia ante los ojos de la nueva generación de capital.