En la corporación Strategy, el mayor tenedor público de bitcoins, criticaron duramente la nueva iniciativa del proveedor de índices MSCI. Los cambios propuestos en las reglas de selección de emisores no los llamo de otra manera que «discriminatorios y arbitrarios», y esto no es una evaluación emocional, sino una conclusión analítica seca, basada en la lógica de los mecanismos de mercado.
La esencia de la propuesta de MSCI se reduce a lo siguiente: si menos de la mitad de los activos de una empresa no están directamente relacionados con su negocio principal, el emisor corre el riesgo de ser sometido a una verificación adicional. En el peor de los casos, perder su lugar en las cestas de índices, lo que automáticamente conlleva una salida de capital por parte de los fondos pasivos que se orientan a estos puntos de referencia.
Mi prueba de los nuevos criterios mostró que, en primer lugar, las empresas que utilizan bitcoin como activo de tesorería se ven afectadas. En la zona de exclusión se encontraron la propia Strategy y la japonesa Metaplanet, mientras que SharpLink, según parece, solo recibió el estatus de observación, lo que, sin embargo, tampoco le añade estabilidad ante los ojos de los inversores institucionales.
Es revelador que MSCI haya extendido el período de recopilación de comentarios hasta el 30 de septiembre, y promete anunciar la decisión final antes del 16 de octubre. Esto da tiempo al mercado para consolidar posiciones, pero no anula lo principal: iniciativas como esta crean un precedente peligroso en el que la estructura del balance de una empresa se convierte en un instrumento de discriminación hacia las estrategias innovadoras de gestión de capital.
Desde mi punto de vista, este enfoque de MSCI es un intento de imponer patrones de evaluación obsoletos en una era en la que los activos digitales se convierten en una herramienta legítima de las finanzas corporativas. Si los criterios se adoptan en su forma actual, podríamos ver una reacción en cadena: otros proveedores de índices seguirán el ejemplo, y esto afectará no solo a los tenedores de bitcoins, sino a todo el mercado de activos digitales, privándolo de parte de la demanda institucional. Los inversores deben seguir de cerca la evolución de los acontecimientos en las próximas semanas.