En el mundo de las finanzas institucionales se está gestando un serio conflicto. La empresa Strategy, conocida por su agresiva estrategia de acumulación de bitcóin, se ha pronunciado abiertamente contra la nueva propuesta de MSCI, uno de los principales proveedores de índices bursátiles. La esencia de la iniciativa, que en Strategy no dudan en calificar de «discriminatoria y arbitraria», consiste en endurecer las reglas de selección de emisores para su inclusión en las cestas de índices.
El mecanismo propuesto por MSCI implica que si menos de la mitad de los activos de una empresa no están directamente relacionados con su negocio principal, dicho emisor puede ser sometido a una verificación adicional. El resultado de esta verificación podría ser la exclusión de los índices, lo que automáticamente significa la pérdida de la afluencia de capital de los fondos pasivos que se orientan por estos puntos de referencia.
Lo que añade especial picante a la situación es que, en la aplicación de prueba de los nuevos criterios, dos empresas cuyo negocio está indisolublemente ligado al mercado de criptomonedas se vieron afectadas. Se trata de la propia Strategy y de la japonesa Metaplanet. Ambas compañías han apostado por el bitcóin como elemento clave de su estrategia, lo que, evidentemente, ha sido la razón de su inclusión en la «zona gris» de la nueva regulación. Además, se añadió a la lista de vigilancia a SharpLink, una empresa cuyas actividades también suscitan preguntas en MSCI.
El proceso de discusión de la propuesta se encuentra en una fase activa: MSCI acepta comentarios de los participantes del mercado hasta el 30 de septiembre. La decisión final sobre el cambio de criterios está prevista para darse a conocer antes del 16 de octubre. Esto brinda a las partes interesadas, incluida Strategy, la oportunidad de intentar ajustar o incluso bloquear la iniciativa.
Desde mi punto de vista, este conflicto va mucho más allá de los procedimientos formales. Pone al descubierto un problema fundamental: las instituciones financieras tradicionales, que crearon sus reglas en la era de los modelos de negocio clásicos, se enfrentan a una nueva clase de empresas cuya capitalización y estrategia se construyen en torno a los activos digitales. Si MSCI impone sus criterios, se creará un precedente peligroso que podría limitar el acceso de las empresas orientadas a las criptomonedas a los mercados de capital globales. La cuestión no es si estas empresas cumplen los criterios formales, sino si los índices tradicionales están dispuestos a reconocer las estrategias basadas en bitcóin como una parte plenamente legítima de la economía moderna.