El mayor tenedor corporativo de bitcóin, la empresa Strategy, ha entrado en un conflicto abierto con el proveedor de índices MSCI. El motivo fue la propuesta de este último de endurecer los criterios de selección de emisores para incluirlos en sus índices, algo que en Strategy no dudan en calificar de «discriminatorio y arbitrario».
La esencia de la iniciativa de MSCI se reduce a lo siguiente: si menos de la mitad de los activos de una empresa no están directamente relacionados con su negocio principal, dicho emisor puede ser sometido a una verificación adicional. En el peor de los casos, esto amenaza con la exclusión total de las cestas de índices. A primera vista, una regla formalmente neutral, pero en la práctica supone un golpe selectivo contra las empresas que utilizan bitcóin como reserva de tesorería.
Mis cálculos de prueba, basados en la metodología de MSCI, confirman los temores del mercado: bajo los nuevos criterios caen automáticamente Strategy y la japonesa Metaplanet. En la lista de vigilancia especial también se ha incluido a SharpLink. Esto no es solo una formalidad burocrática: la exclusión de los índices de MSCI conlleva automáticamente una venta masiva de acciones por parte de los fondos pasivos, que gestionan billones de dólares. Para Metaplanet, que está comprando BTC activamente, esto podría ser un duro golpe para su liquidez.
Es revelador que MSCI haya elegido plazos extremadamente ajustados para el debate: la recepción de comentarios de los participantes del mercado durará solo hasta el 30 de septiembre, y la decisión final se anunciará antes del 16 de octubre. Este modo acelerado no deja tiempo a los emisores para un diálogo completo y una preparación legal.
Desde mi punto de vista, esto es un precedente peligroso. Si MSCI impone estas reglas, otros proveedores de índices —S&P Dow Jones y FTSE Russell— podrían seguir su ejemplo. En la práctica, esto crearía una «zona gris» para todas las empresas públicas que diversifican sus activos en criptomonedas. Los inversores deberían seguir de cerca la evolución de los acontecimientos en las próximas semanas, ya que de la decisión de MSCI depende no solo el destino de Strategy, sino también el futuro de toda la tendencia hacia las reservas corporativas de bitcóin.