La empresa Strategy, conocida por su agresiva estrategia de acumulación de bitcóin, criticó públicamente la propuesta del proveedor de índices MSCI de endurecer las reglas de cotización. En su declaración, la dirección de la firma calificó la iniciativa de «arbitraria y discriminatoria», destacando que el nuevo enfoque amenaza no solo la reputación de emisores específicos, sino también la integridad de todo el mercado de índices.
La esencia de la propuesta de MSCI es la siguiente: si menos de la mitad de los activos de una empresa no están directamente relacionados con su negocio principal, dicho emisor puede ser sometido a una revisión adicional. En caso de un resultado insatisfactorio, la empresa corre el riesgo de perder por completo su lugar en las cestas de índices, lo que inevitablemente afectará la liquidez y el atractivo inversor de sus acciones.
Mis cálculos de prueba, basados en los datos disponibles, confirman que, al aplicar los nuevos criterios, no solo Strategy, sino también la japonesa Metaplanet y SharpLink, que ya está en la lista de vigilancia especial, corren riesgo de exclusión. Esto no es una coincidencia: las tres empresas son tenedoras públicas de bitcóin y sus balances están sesgados hacia los criptoactivos, lo que claramente no agrada a los metodólogos de índices tradicionales.
Es revelador que MSCI haya dejado una ventana para comentarios hasta el 30 de septiembre, y la decisión final se anunciará a más tardar el 16 de octubre. Esto da tiempo al mercado para maniobrar, pero difícilmente cambiará la tendencia: los grandes proveedores de índices endurecen sistemáticamente los requisitos para los emisores con una estructura de capital no tradicional.
Desde mi punto de vista, esto es solo la punta del iceberg. Si MSCI logra imponer estos cambios, otros gigantes de índices probablemente seguirán su ejemplo, creando un precedente para la discriminación de empresas que integran activos digitales en sus balances. Sin embargo, también veo el lado opuesto: dicha presión podría estimular a Strategy y otros actores a una mayor transparencia en sus informes y a diversificar sus fuentes de ingresos, lo que a largo plazo fortalecerá sus posiciones.