El regulador estadounidense, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), presentó esta semana la esperada propuesta para modernizar las reglas para los agentes de transferencia — intermediarios clave que mantienen los registros de propietarios de acciones. En el centro de la iniciativa está el reconocimiento oficial de las tecnologías blockchain como base legítima para almacenar registros de derechos de propiedad sobre valores. Esto no es solo un ajuste técnico, sino una señal de que la infraestructura de los mercados de capitales tradicionales comienza a alcanzar la era digital.
Las normas vigentes que regulan la actividad de los agentes de transferencia prácticamente no se han actualizado desde principios de los años 1980. Durante este tiempo, el mercado ha avanzado mucho, incorporando comunicaciones electrónicas y registros distribuidos. El presidente de la SEC, Paul Atkins, subrayó que las nuevas reglas buscan eliminar la brecha entre el progreso tecnológico y el marco normativo obsoleto. La esencia de la propuesta es permitir el uso de blockchain para llevar el registro oficial de accionistas, así como obligar a los agentes a revelar información sobre activos tokenizados y las redes en las que están alojados.
El punto clave aquí es la fuerza legal del token. Los cambios propuestos aclaran que un activo digital puede considerarse la propia acción, y no solo su envoltorio, únicamente si está directamente vinculado al registro oficial. Esto cierra la incertidumbre legal que frenaba la tokenización de activos reales. Por cierto, gigantes como Securitize, Computershare y Equiniti ya están trabajando activamente en esta dirección, y el nuevo reglamento creará reglas de juego claras para ellos.
Curiosamente, en paralelo, la CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos) cerró un sonado caso contra el operador John Patrick Gorman III. Él eliminó correspondencia de WhatsApp que el regulador exigía conservar, y ahora pagará una multa de $90,000 — con prohibición de por vida de realizar acciones similares. Este caso ilustra vívidamente el problema principal: los reguladores se ven obligados a depender de la buena fe de los participantes del mercado para el almacenamiento de registros. Y es precisamente esta vulnerabilidad la que busca eliminar la transición a un registro blockchain inmutable y público.
Mi comentario: La iniciativa de la SEC no es solo un paso hacia la legalización de la infraestructura cripto, sino un intento de fortalecer la confianza en el propio sistema de registro de derechos de propiedad. Si los registros DLT se convierten en el estándar, veremos una aceleración significativa en el segmento de tokenización de acciones, lo que podría cambiar radicalmente la liquidez y la accesibilidad de los mercados tradicionales.