El capital de reserva de la empresa Strategy, anteriormente conocida como MicroStrategy, ha alcanzado un nivel que la sitúa a la par de los pesos pesados financieros del índice S&P 500. Según mi análisis, basado en los últimos datos corporativos, la empresa de Michael Saylor ahora controla reservas que superan las cifras de cualquier institución financiera de ese índice, con la excepción de Berkshire Hathaway.
En el centro de este avance se encuentra un impresionante portafolio de bitcoins. En el balance de Strategy hay 845 050 BTC. La primera compra significativa se realizó en agosto de 2020, cuando por $250 millones la empresa adquirió 21 454 monedas. Hoy, estos activos se valoran en aproximadamente $65,2 mil millones. Tras una pausa de diez semanas, la empresa reanudó las compras el 31 de agosto, añadiendo 4 603 BTC por un valor de unos $370 millones.
Considerando los $6,7 mil millones en activos en dólares, las reservas totales de Strategy alcanzan los $72,3 mil millones. Es notable que el director ejecutivo, Fong Le, mencionara ese mismo día una cifra casi idéntica: alrededor de $72 mil millones. Un matiz importante: la empresa no tiene apalancamiento crediticio neto. Los activos en dólares por $6,714 mil millones se ven prácticamente anulados por una deuda del mismo tamaño.
Una métrica creada por la propia Strategy
Sin embargo, hay que entender que el indicador Total Reserve Capital es un desarrollo propio de Strategy. Ignora los derechos senior, es decir, las obligaciones de primera clase. Para los bancos, por ejemplo, estos son los depósitos. Por eso, en JPMorgan este indicador se vuelve negativo en aproximadamente $1,35 billones. En el gráfico de Strategy, se sitúa en los $66 mil millones. La presentación del 30 de agosto muestra $21,5 mil millones en derechos senior, de los cuales $14,8 mil millones son acciones preferentes, y las reservas netas son de $50,7 mil millones. La cifra de $66 mil millones solo aparece al excluir las acciones preferentes del cálculo, lo que claramente infla la proporción de reservas frente a obligaciones.
Para comparar, el informe de Berkshire Hathaway muestra $365,5 mil millones en efectivo y bonos del tesoro al 30 de junio. Esta cifra se verifica fácilmente, a diferencia de la posición de Strategy en el ranking, que se basa en una metodología no estándar.
Mi opinión: El éxito de Strategy en la acumulación de reservas es impresionante, pero los inversores deberían tratar con cautela estas métricas caseras. La verdadera fortaleza financiera de una empresa se mide por su capacidad para cumplir con todas sus obligaciones, no solo con las seleccionadas. El mercado, por cierto, ya está dando su veredicto: las acciones de MSTR cayeron un 2,1% hasta los $122,3, mientras que BTC se mantiene en torno a los $77 200. Esto indica que los inversores empiezan a distinguir entre el revuelo y el valor real.