Michael Saylor vuelve a desafiar los cimientos financieros tradicionales. Según sus propios cálculos, el capital de reserva total de Strategy (anteriormente MicroStrategy) ahora supera al de cualquier corporación financiera del índice S&P 500. La única excepción es el imperio de Warren Buffett, Berkshire Hathaway. Sin embargo, como he descubierto, esta cifra ambiciosa requiere serias salvedades.
El camino hacia el récord: de $250 millones a $72 mil millones
En el balance de Strategy hay 845,050 BTC. El primer tramo fue adquirido en agosto de 2020, gastando $250 millones en 21,454 monedas. Hoy, estos activos se valoran en aproximadamente $65.2 mil millones. Las compras se reanudaron el 31 de agosto tras una pausa de diez semanas: entonces se añadieron 4,603 BTC por $370 millones al portafolio.
Incluyendo los $6.7 mil millones en activos en dólares, las reservas totales alcanzan los $72.3 mil millones. Es notable que el CEO Phong Le mencionara ese mismo día una cifra prácticamente idéntica — alrededor de $72 mil millones — lo que confirma la consistencia de los datos. Le también subrayó la ausencia de apalancamiento neto: la deuda se ve prácticamente neutralizada por el colchón en dólares.
Métrica dudosa: ¿marketing o realidad?
El indicador de Capital de Reserva Total, que a Saylor le encanta citar, ignora las obligaciones senior — deudas que deben pagarse primero. En los bancos, por ejemplo, son los depósitos. Por eso, en JPMorgan este indicador cae en terreno profundamente negativo — aproximadamente $1.35 billones.
En el gráfico, Strategy luce en la marca de $66 mil millones, pero la presentación del 30 de agosto revela otra imagen: $21.5 mil millones en reclamaciones senior, de los cuales $14.8 mil millones son acciones preferentes. Las reservas netas bajo este escenario son de $50.7 mil millones. La cifra de $66 mil millones solo surge al excluir las acciones preferentes del cálculo, lo que hace que la metodología sea muy selectiva. La proporción de reservas frente a obligaciones senior cae de 10.75 a 3.4.
Reacción del mercado y posición de Berkshire
Al momento del análisis, BTC cotiza alrededor de $77,200, con una caída del 0.1% en el día. Las acciones de MSTR bajaron un 2.1% el miércoles hasta $122.3, y la caída de los títulos superó la dinámica de la criptomoneda — un signo típico de mercado débil. Los inversores, sin embargo, reaccionaron positivamente al aumento de las reservas en agosto, impulsando el precio hasta casi $140 antes de la corrección.
El informe de Berkshire del 30 de junio registra $365.5 mil millones en efectivo y bonos del tesoro — una cifra verificable e indiscutible. Sin embargo, el lugar de la empresa en este ranking es objeto de manipulación, ya que la propia metodología de Strategy la califica de «serias salvedades».
Mi veredicto: Saylor convierte magistralmente el balance corporativo en una herramienta de relaciones públicas, pero los inversores deberían separar las narrativas de marketing de la estabilidad financiera real. Mientras BTC suba, estas métricas parecen convincentes, pero en caso de una corrección profunda, el mercado recalculará rápidamente las «reservas» a su valor razonable.