Los grupos bursátiles más grandes del mundo están trasladando sus acciones a la cadena de bloques a través de la infraestructura de Kraken. Al mismo tiempo, la propia Payward, la empresa matriz de la plataforma de trading, no tiene prisa por salir a bolsa: ahora el objetivo es el segundo trimestre de 2027.

Payward presentó una solicitud confidencial de OPV en noviembre de 2025, pero en marzo de 2026 el proceso se suspendió. Como muestran mis observaciones del mercado, la empresa está desplazando deliberadamente el foco de la colocación pública al desarrollo de infraestructura institucional, y es una jugada estratégicamente acertada en la fase actual del ciclo.

Kraken construye infraestructura para Wall Street

El paso clave es la tokenización de las 100 mayores empresas de la Bolsa de Londres. Sus acciones se convierten en xStocks, tokens con respaldo 1:1. El programa está disponible para inversores de más de 110 países, aunque el acceso para residentes del Reino Unido y EE. UU. sigue cerrado por ahora.

La LSE planea lanzar la negociación de estos instrumentos en la plataforma 24 horas LSE 24 tras obtener las aprobaciones regulatorias. Desde junio de 2025, el volumen de xStocks ha alcanzado los $40 mil millones y el número de titulares supera los 200,000, una dinámica impresionante para un producto tan joven.

En marzo, Nasdaq firmó un acuerdo similar. Junto con Payward, se está desarrollando una interfaz para mover acciones tokenizadas entre plataformas reguladas y cadenas de bloques públicas. El lanzamiento está previsto para la primera mitad de 2027.

En abril, Deutsche Börse adquirió alrededor del 1,5% de Payward por $200 millones. Parece que los gigantes bursátiles europeos ven en Kraken no solo un intercambio de criptomonedas, sino un socio tecnológico clave para el puente entre TradFi y DeFi.

Por qué la OPV retrasada de Kraken es lógica

En noviembre de 2025, Payward recaudó $800 millones con una valoración de $20 mil millones, una ronda liderada por Jane Street y Citadel Securities. Pero ya el acuerdo de abril valoró la empresa en aproximadamente $13,3 mil millones. Compró la infraestructura de Wall Street, pero el mercado recortó su valoración casi un tercio en estos meses.

La cautela también se explica por los resultados operativos. En el segundo trimestre, los ingresos ajustados crecieron un 17%, hasta $508 millones. Sin embargo, el EBITDA se desplomó un 71% interanual, hasta $23 millones. El volumen de negociación en la plataforma cayó un 18%, hasta $310 mil millones.

Incluso en un mercado congelado, Payward siguió comprando activos. En mayo, la empresa cerró el acuerdo por la plataforma de derivados Bitnomial y reunió un conjunto completo de derivados regulados en EE. UU., que ahora planea alquilar.

«La industria se está consolidando a nuestro alrededor. Creamos la empresa precisamente para crecer lo más rápido posible en estas condiciones», declaró el co-CEO de Payward, Arjun Sethi.

En el documento no se menciona la cotización. La infraestructura se lanza primero para mercados «ajenos». Si el pago por ella recaerá sobre los inversores o se incluirá en las comisiones por transacciones, aún no está claro.

Mi evaluación: Payward sacrifica conscientemente la salida a bolsa a corto plazo para posicionarse a largo plazo como el principal puente de tokenización entre las bolsas tradicionales y el ecosistema cripto. Si las alianzas con LSE, Nasdaq y Deutsche Börse se desarrollan según lo planeado, para 2027 la valoración de la empresa podría superar significativamente los $20 mil millones de noviembre, y entonces la OPV no será una necesidad, sino una salida triunfal.