IPO de SpaceX es solo el comienzo: analistas señalan tres acuerdos ocultos en la economía espacial
La mayor oferta pública inicial de la historia no fue el final, sino solo el primer disparo. Tras la salida a bolsa de SpaceX, el foco se desplaza hacia el ecosistema que comienza a desarrollarse en torno a la empresa. Es allí donde, según mi evaluación, se están formando actualmente las oportunidades más interesantes.
SpaceX colocó 555 millones de acciones a un precio de $135, recaudando $75 mil millones. Las operaciones comenzaron en $150, el precio subió hasta $176,52 y cerró la primera sesión en $161,11, un aumento del 19,3%. La capitalización superó los $2 billones, lo que convirtió instantáneamente a SpaceX en la sexta empresa pública más grande de EE. UU. Elon Musk se convirtió en el primer trillonario del mundo.
Cómo funcionó la predicción del precio
Ya el 3 de abril expresé públicamente mi posición sobre este activo y lancé mi propio índice espacial. Como el equivalente bursátil más cercano a SpaceX, mencioné el fondo UFO ETF: sus cotizaciones seguían el movimiento de las acciones de SpaceX en aproximadamente un 87–88% (coeficiente de determinación R², una medida de qué tan precisamente un activo sigue la dinámica de otro, donde el 100% significa una coincidencia total).
El precio se alineó casi exactamente con la escala de referencias que predijo mi análisis. Seguí cinco niveles: la valoración interna justa de SpaceX en $1,25 billones, las transacciones secundarias en la plataforma Forge con una valoración de aproximadamente $1,53 billones, el objetivo de la OPI de $1,75 billones y los contratos sintéticos perpetuos SPCX en Hyperliquid y Binance, que proyectaban $2,2–2,4 billones.
El mercado secundario infravaloraba a la empresa, y los contratos sintéticos señalaban un movimiento brusco en el primer día, pero la prima del 36% de Hyperliquid era un techo especulativo, no un objetivo. El cierre en $161,11 con una capitalización ligeramente superior a $2 billones se situó exactamente entre el objetivo de la OPI y la prima sintética. Los vendedores en Forge al equivalente de $129 cedieron aproximadamente el 25% de la ganancia potencial, mientras que los compradores del contrato perpetuo en Hyperliquid a $200 sufrieron pérdidas.
Dónde buscar oportunidades ahora
Mi principal conclusión: la OPI no fue el final de este acuerdo. Es una señal para el inicio de tres nuevas oportunidades. La primera: la compresión de las cotizaciones debido a la inclusión de SpaceX en los índices bursátiles, que comenzará en los próximos quince días de negociación. La segunda: el flujo de capital desde los valores con los que los inversores sustituían a SpaceX antes de su salida a bolsa hacia la cadena de suministro real de la industria espacial. La tercera: un incipiente giro en contra del mercado en las acciones de grandes contratistas de defensa, que el mercado ha subestimado.
Un interés particular, en mi opinión, representa la parte oculta de la cadena de suministro que destaqué a finales de mayo: empresas de Taiwán, Corea del Sur y el Reino Unido, en su mayoría ignoradas por las selecciones espaciales de Wall Street. Precisamente estos nombres, según creo, podrían beneficiarse en los próximos años a medida que crezca la economía espacial.
De la historia de SpaceX extraigo una lección aplicable más allá de ella: en los mercados previos a la salida a bolsa de las empresas, la verdad se encuentra entre el precio de la última ronda privada y el instrumento sintético más apalancado. Los inversores institucionales y minoristas que obtuvieron acciones en la colocación a $135 registraron una ganancia del 19% en un solo día.
Mi evaluación: la economía espacial entra en una fase de madurez, y la mayor rentabilidad no la generarán los propios gigantes, sino sus proveedores de segundo y tercer nivel. Los inversores deberían prestar atención a las empresas tecnológicas poco conocidas que proporcionan infraestructura para SpaceX y sus competidores: ahí es donde se esconde un potencial comparable a los primeros días después de la OPI.