La capitalización de mercado de SpaceX superó los $3 billones: el fenómeno de la escasez de oferta
Las acciones de la empresa espacial SpaceX (SPCX) experimentaron un vertiginoso ascenso, alcanzando una capitalización de mercado de aproximadamente $3 billones. Este hito permitió a la compañía superar a gigantes tecnológicos como Amazon y Microsoft, apenas unos días después de su oferta pública inicial (OPI) con una valoración de $1,75 billones. Este salto es un evento sin precedentes para el mercado de empresas públicas en Estados Unidos.
Un crecimiento tan rápido, a primera vista, parece inexplicable. Sin embargo, la clave está en la estructura única de la colocación. Durante la OPI, solo alrededor del 4% del total de acciones emitidas salió al mercado. El 96% restante quedó bloqueado entre personas con información privilegiada, empleados, inversores tempranos y grandes tenedores institucionales, de acuerdo con un calendario de desbloqueo gradual.
Este mecanismo —un free-float extremadamente bajo— fue el catalizador del crecimiento explosivo. Cuando los compradores ingresan al mercado, se enfrentan a un volumen microscópico de títulos disponibles para negociar. En el libro de órdenes prácticamente no hay ofertas de venta. Como resultado, el precio se ve obligado a subir a saltos para "atraer" a algunos vendedores al mercado. Cada nueva ola de compras eleva las cotizaciones muy por encima de los niveles anteriores.
Un matiz importante radica en el método de cálculo de la capitalización. Esta se calcula sobre todas las acciones emitidas, incluyendo ese 96% bloqueado. Por lo tanto, la cifra final supera los $3 billones, aunque solo una pequeña parte de los títulos está realmente en circulación. En esencia, estamos presenciando un ejemplo clásico de compresión (squeeze) en condiciones de una aguda escasez de oferta.
¿Qué sucederá después del desbloqueo?
Las personas con información privilegiada aún no tienen derecho a vender sus paquetes. El primer gran lote de acciones saldrá al mercado en agosto, después del informe de resultados inicial. Las siguientes oleadas de desbloqueo están vinculadas a los resultados financieros de otoño, y el resto se distribuye hasta diciembre. Además, las acciones de Elon Musk están congeladas por 366 días.
Por ahora, la oferta está prácticamente bloqueada, pero esto no durará mucho. Con cada fecha de desbloqueo, la cantidad de títulos disponibles aumentará en oleadas. El equilibrio podría cambiar bruscamente tan pronto como los vendedores tengan acceso al mercado. Si las compras actuales fueron principalmente especulativas, nos espera una corrección. Sin embargo, el hecho mismo de alcanzar una valoración de $3 billones con un volumen tan pequeño es una clara demostración de cómo la estructura del capital puede distorsionar el valor real de una empresa en el mercado público.