El salto de SpaceX a $3 billones: Escasez artificial y 4% de free-float
Las acciones de SpaceX (ticker SPCX) han dado un increíble salto, alcanzando una capitalización de mercado de aproximadamente $3 billones apenas unos días después de su oferta pública inicial. Esta valoración ha permitido a la compañía superar a gigantes tecnológicos como Amazon y Microsoft. Para contexto: la valoración inicial en la IPO era de $1,75 billones. Un crecimiento tan vertiginoso es un fenómeno que yo calificaría como sin precedentes para el mercado de empresas públicas estadounidenses.
¿Cuál es el secreto del cohete?
La clave para entender este fenómeno radica en la mecánica del volumen extremadamente bajo de acciones disponibles para libre negociación. Durante la IPO, solo alrededor del 4% de todas las acciones emitidas salieron al mercado. El 96% restante está bloqueado entre personas con información privilegiada, empleados, inversores tempranos y grandes tenedores institucionales, de acuerdo con un calendario de desbloqueo por etapas.
Esto crea una situación clásica de "escasez de oferta". Cuando los compradores llegan al mercado, se topan con un volumen minúsculo de títulos disponibles para negociar. En el libro de órdenes prácticamente no hay solicitudes de venta, por lo que el precio se ve obligado a subir a saltos para "sacar" al mercado a algunos vendedores. Cada nueva ola de compras eleva el precio notablemente más arriba.
Un matiz importante radica en cómo se calcula la propia capitalización. Se calcula sobre todas las acciones emitidas, incluyendo ese 96% bloqueado. Por lo tanto, la cifra final supera los $3 billones, aunque en circulación real solo se negocia una pequeña parte de los títulos.
Calendario de desbloqueo y futuro
Las personas con información privilegiada aún no tienen derecho a vender sus participaciones. El primer lote grande saldrá al mercado en agosto, después del informe de resultados debut. Las siguientes oleadas de desbloqueo están vinculadas a los indicadores financieros y se distribuyen hasta diciembre. Las acciones de Elon Musk están congeladas por 366 días.
Por ahora, la oferta está prácticamente bloqueada, pero esto no durará mucho. Con cada fecha de desbloqueo, el número de títulos disponibles aumentará en oleadas. Y si las compras fueron principalmente especulativas, el equilibrio podría inclinarse bruscamente en cuanto los vendedores obtengan acceso al mercado. Esto es una clásica "compresión" en condiciones de escasez de oferta.
Mi análisis: La capitalización actual de SpaceX es más un artefacto matemático que un reflejo del valor real del negocio. Los inversores deben ser extremadamente cautelosos: tan pronto como comiencen los desbloqueos masivos, podríamos ver una corrección tan brusca como lo fue el ascenso. El mercado de acciones, al igual que el de criptomonedas, no perdona la falta de atención a la liquidez.