Análisis de Wintermute: bitcoin corre el riesgo de probar la zona de $50 000, a pesar del rebote
A pesar del reciente rebote de la primera criptomoneda desde el soporte en torno a los $60,000, los analistas del principal creador de mercado Wintermute advierten que el suelo del mercado podría ser significativamente más profundo. En mi opinión, esto no es solo un pronóstico bajista, sino una mirada sobria a la coyuntura macroeconómica e institucional actual.
La semana pasada, Bitcoin interrumpió su prolongada racha bajista de cuatro semanas, rebotando desde los niveles de $60,000 hasta superar nuevamente los $65,000. Sin embargo, este repunte no fue impulsado por una entrada orgánica de capital, sino por una confluencia única de dos factores que, por primera vez en mucho tiempo, actuaron al unísono.
Doble catalizador del crecimiento: inflación y geopolítica
El primer factor son los datos de inflación de mayo en Estados Unidos. El índice de precios al consumidor (IPC) anual se situó en el 4,2%, su nivel más alto desde abril de 2023. El punto clave aquí no es la cifra en sí, sino que coincidió con las expectativas del mercado. Los participantes del mercado de deuda temían lo peor, y el cumplimiento de los pronósticos alivió parte de la tensión. Mientras tanto, el IPC subyacente se desaceleró al 2,9%, lo que indica que el pico del impulso energético ha quedado atrás.
El segundo factor, y en mi opinión el más significativo, es la desescalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán. Las partes alcanzaron un acuerdo preliminar para desbloquear el Estrecho de Ormuz, lo que se reflejó de inmediato en los mercados de materias primas. El petróleo Brent se desplomó de $110 a niveles por encima de $80 en un mes, perdiendo un 6,6% solo en la última semana. La reducción de la prima de riesgo geopolítico arrastró a la baja al dólar y al rendimiento de los bonos del gobierno, creando un entorno favorable para los activos de riesgo. Wintermute señala como el próximo catalizador la primera reunión de la Reserva Federal bajo el liderazgo de Kevin Warsh el 17 de junio.
¿Por qué $50,000 es un escenario realista?
A pesar del entorno positivo, estoy completamente de acuerdo con la conclusión de los analistas de Wintermute: es prematuro declarar que se ha tocado fondo. La cuestión principal ahora es la liquidez. Bitcoin, como macroactivo, solo crece gracias a la liquidez excesiva que llega a través de tres canales: stablecoins, ETF al contado y empresas públicas tenedoras (DAT).
Y aquí el panorama es desalentador. Los activos bajo gestión de las empresas DAT se han reducido de $220 mil millones a $140 mil millones, y la captación de nuevo capital, más allá de Strategy, Bitmine y Strive, prácticamente se ha detenido. Los ETF al contado están experimentando la racha más larga de salidas desde su lanzamiento, y la entrada en stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
Como muestra la historia del ciclo pasado, el crecimiento real comenzó solo después de la aprobación de los ETF a principios de 2024 y la consiguiente entrada institucional. Ahora, los inversores institucionales se mantienen al margen, mientras que los minoristas se han volcado al comercio de acciones y fondos apalancados.
Mi conclusión profesional: hasta que no veamos un cambio en los flujos de capital, cualquier rally será solo un respiro temporal. La relación riesgo/rendimiento en la zona de los $60,000 bajos parece atractiva para inversores a largo plazo, pero cada venta masiva deja una base de tenedores cada vez más vulnerable. El escenario de que Bitcoin caiga a la zona de los $50,000 antes de un giro no solo es posible, sino que es el escenario base en las condiciones actuales.