Análisis del mercado: Bitcoin corre el riesgo de probar la zona de los $50,000 a pesar del rebote
El reciente rebote de Bitcoin desde el nivel de $60,000 no es una señal de que se haya alcanzado el fondo. Por el contrario, el panorama macroeconómico e institucional actual indica una alta probabilidad de volver a probar los niveles cercanos a los $50,000. Este escenario se perfila a partir del análisis de los flujos de capital y el comportamiento de los grupos clave de inversores.
La semana pasada, BTC logró interrumpir su prolongada racha bajista de cuatro semanas, rebotando desde la zona de los $60,000 de vuelta a niveles por encima de los $65,000. Este impulso fue respaldado por dos factores importantes que, por primera vez en mucho tiempo, actuaron al unísono.
Viento macroeconómico a favor
El primer factor son los datos de inflación de mayo en EE. UU. El índice de precios al consumidor (IPC) anual fue del 4,2%, el valor más alto desde abril de 2023. Sin embargo, esta cifra coincidió con las expectativas del mercado. El punto clave fue que los participantes del mercado de deuda temían cifras más altas, y la coincidencia con el pronóstico alivió parte de la tensión. Mientras tanto, el índice de inflación subyacente se desaceleró al 2,9%, lo que indica que el pico del impulso energético ya ha pasado.
El segundo factor, y más significativo, es la desescalada del conflicto geopolítico entre EE. UU. e Irán. Las partes han llegado a un acuerdo de principio para reabrir el Estrecho de Ormuz y levantar el bloqueo marítimo. La firma formal está prevista para el 19 de junio en Suiza. En este contexto, el petróleo Brent se desplomó desde niveles superiores a los $110 hasta alrededor de los $80 por barril, perdiendo un 6,6% solo en la última semana.
La reducción de la prima de riesgo geopolítico arrastró a la baja al dólar y a los rendimientos de los bonos del gobierno. Un petróleo más barato mejora directamente las perspectivas de inflación, por lo que los datos del IPC y el fin del conflicto esta semana se reforzaron mutuamente en lugar de anularse. El próximo catalizador será la primera reunión de la Reserva Federal bajo el liderazgo de Kevin Warsh el 17 de junio.
Por qué el fondo aún no se ha alcanzado
La pregunta principal, en mi opinión, es cuándo girará el mercado, y la respuesta está en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece con la liquidez excesiva que llega a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Por el momento, ninguno de estos canales muestra un cambio de tendencia.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT se han reducido de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones. Con la excepción de Strategy, Bitmine y Strive, la captación de nuevo capital prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados están experimentando la racha de salidas más larga desde su lanzamiento, y la entrada de fondos en stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
Vale la pena recordar cómo comenzó el ciclo anterior: el crecimiento real comenzó con la aprobación de los ETF a principios de 2024 y la posterior entrada de capital. Ahora, los participantes institucionales se mantienen al margen, mientras que los inversores minoristas se centran en la negociación de acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca un cambio en estos flujos, es prematuro declarar que se ha alcanzado el fondo.
Mi recomendación es seguir los flujos de capital, no el precio ni los titulares. La relación riesgo-rendimiento en la zona de los $60,000 bajos parece atractiva a largo plazo, y cada venta deja una base de tenedores más sólida. Sin embargo, no descarto que Bitcoin pueda caer a la zona de los $50,000 antes de que la situación mejore. El mercado se está limpiando, y este proceso podría ser más profundo de lo que la mayoría espera.