Análisis de Wintermute: Bitcoin corre el riesgo de caer a la zona de los $50,000 a pesar del rebote
A pesar de que la semana pasada bitcoin (BTC) interrumpió su prolongada racha de cuatro semanas de caídas y rebotó desde el soporte en torno a los $60,000 de vuelta a niveles por encima de los $65,000, los analistas del creador de mercado Wintermute advierten: el suelo del mercado probablemente aún no se ha alcanzado. Según sus estimaciones, en el corto plazo la primera criptomoneda podría volver a probar la zona de los $50,000.
Dos factores que respaldaron el rebote
El catalizador clave para la recuperación fueron los datos de inflación de mayo en EE. UU. El índice de precios al consumidor (IPC) anual fue del 4,2%, coincidiendo con las expectativas del mercado. Como señalan los expertos, el papel principal lo jugó precisamente el efecto de expectativas justificadas: los participantes del mercado de deuda temían un valor más alto, y su ausencia alivió parte de la presión. Al mismo tiempo, la inflación subyacente se desaceleró al 2,9%, lo que indica que se ha superado el pico del impulso energético, en lugar de una aceleración adicional.
El segundo factor, y más significativo, fue la conclusión del conflicto geopolítico entre EE. UU. e Irán. Las partes alcanzaron un acuerdo de principio para la apertura del Estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo marítimo, y la firma formal del acuerdo está prevista para el 19 de junio en Suiza. Esto provocó una fuerte caída en la prima de riesgo geopolítico: el petróleo Brent se desplomó de $110 a niveles por encima de $80 en un mes, perdiendo un 6,6% solo en la última semana. El abaratamiento de la energía mejora directamente las previsiones de inflación, lo que, combinado con los datos del IPC, creó un poderoso efecto sinérgico para los activos de riesgo.
Por qué es pronto para hablar de un suelo
A pesar del panorama positivo, Wintermute insta a no apresurarse con las conclusiones. La pregunta principal es cuándo girará el mercado, y la respuesta está en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece exclusivamente gracias a la liquidez excesiva que llega a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Por el momento, ninguno de estos canales muestra un cambio de tendencia.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT se han reducido de $220 mil millones a $140 mil millones, y la captación de nuevo capital fuera de las estrategias de Strategy, Bitmine y Strive prácticamente se ha detenido. Los ETF de bitcoin están experimentando la racha más larga de salidas desde su lanzamiento, y la entrada de fondos en stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
Como muestra la historia del ciclo anterior, el crecimiento real comenzó solo después de la aprobación de los ETF a principios de 2024 y la consiguiente entrada de capital institucional. Ahora, los inversores institucionales se mantienen al margen, mientras que los minoristas se centran en operar con acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca un cambio en los flujos de capital, es prematuro declarar que se ha alcanzado el suelo.
Pronóstico y estrategia
A largo plazo, la relación riesgo-rendimiento en la zona de los $60,000 bajos parece atractiva, y cada venta deja una base de tenedores cada vez más sólida. Sin embargo, Wintermute no descarta un escenario en el que bitcoin primero caiga a la zona de los $50,000 antes de que la situación comience a mejorar. El consejo clave es no fijarse en el precio o los titulares, sino en los flujos de capital. Son estos, y no los rebotes a corto plazo, los que determinarán el verdadero suelo de este ciclo.
Opinión del experto: El escenario de una nueva prueba de los $50,000 parece realista, dada la debilidad estructural en la entrada de liquidez. Sin embargo, para los inversores a largo plazo, los niveles actuales ya podrían representar un interés para la acumulación gradual, especialmente en un contexto de reducción de riesgos geopolíticos y un posible endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal.