Bitcóin bajo amenaza: Analistas advierten sobre una posible caída hasta los $50,000
A pesar del reciente rebote desde la zona de los $60,000 y el regreso por encima de los $65,000, es demasiado pronto para que el mercado se relaje. Mi análisis de la coyuntura actual, respaldado por datos de los principales creadores de mercado, indica que Bitcoin (BTC) podría enfrentar una nueva ola de ventas, hasta niveles cercanos a los $50,000. La atractiva relación riesgo-rendimiento a largo plazo no significa en absoluto que ya se haya tocado fondo.
¿Qué provocó el rebote?
La semana pasada interrumpió la prolongada racha de cuatro semanas de caídas. Esto fue impulsado por dos factores clave que, por primera vez en mucho tiempo, actuaron al unísono.
El primer factor: los datos de inflación de EE. UU. de mayo. El índice de precios al consumidor (IPC) anual fue del 4,2%, el máximo desde abril de 2023. Sin embargo, el punto clave fue que la cifra coincidió con las expectativas, en lugar de superarlas. Los participantes del mercado de deuda, que temían cifras más altas, respiraron aliviados. Además, la inflación subyacente se desaceleró al 2,9%, lo que indica que se ha superado el pico del impulso energético, en lugar de una aceleración adicional.
El segundo factor, y más significativo, es la desescalada del conflicto geopolítico entre EE. UU. e Irán. Después de más de 100 días de enfrentamiento, las partes anunciaron un acuerdo que incluye la apertura del Estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo marítimo. La firma formal está prevista para el 19 de junio en Suiza. En este contexto, el petróleo Brent se desplomó desde niveles superiores a los $110 hasta por debajo de los $80 en el último mes, perdiendo un 6,6% solo en la última semana.
La reducción de la prima de riesgo geopolítico arrastró a la baja al dólar y a los rendimientos de los bonos del gobierno. Un petróleo más barato mejora directamente las perspectivas inflacionarias. Por lo tanto, los datos del IPC y el fin del conflicto esta semana no se anularon, sino que se reforzaron mutuamente. El próximo catalizador será la primera reunión de la Reserva Federal bajo el liderazgo de Kevin Warsh el 17 de junio.
Por qué no creo que se haya tocado fondo
La pregunta principal ahora es cuándo girará el mercado, y la respuesta está en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece con la liquidez excesiva que llega a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Por ahora, ninguno de estos canales muestra un cambio de tendencia.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT se han reducido de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones, y la captación de nuevo capital fuera de Strategy, Bitmine y Strive prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados en bolsa están experimentando la racha de salidas más larga desde su lanzamiento, y la entrada de fondos en stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
El ciclo pasado nos mostró que el crecimiento real comenzó con la aprobación de los ETF y la posterior entrada de capital. Ahora, los inversores institucionales se mantienen al margen, mientras que los inversores minoristas están ocupados negociando acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca un cambio en los flujos de capital, es prematuro declarar que se ha tocado fondo.
Mi recomendación: sigan los flujos de capital, no el precio ni los titulares. La relación riesgo-rendimiento en la zona de los $60,000 bajos parece atractiva a largo plazo, y cada venta deja una base de tenedores cada vez más sólida. Sin embargo, no descarto que Bitcoin pueda caer a la zona de los $50,000 antes de que la situación mejore. Esto no es pánico, es una evaluación racional del entorno macroeconómico y de liquidez actual.