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En el sector de las finanzas descentralizadas (DeFi) se ha registrado un fuerte aumento en el coeficiente de apalancamiento, que ha vuelto a niveles de hace cinco años. Mi análisis de la situación actual confirma esta tendencia. Por un lado, estos cambios tradicionalmente señalan un aumento de los riesgos sistémicos. Por otro lado, la dinámica actual está impulsada por un factor específico: la rápida reducción del volumen de activos bloqueados, y no por un aumento en la demanda de fondos prestados.

El coeficiente muestra claramente la relación entre el capital captado y las posiciones de margen con respecto al valor total bloqueado (TVL). Actualmente, este indicador ha subido al 38%, debido a una caída generalizada en los volúmenes de garantía.

La disminución de los indicadores comenzó en primavera, cuando el sector enfrentó una serie de ataques masivos de hackers. Los atacantes retiraron sumas colosales de varios proyectos. Las dos plataformas más afectadas fueron:

• El protocolo Kelp DAO perdió aproximadamente $292 millones debido a una vulnerabilidad.
• El proyecto Drift Protocol también sufrió una grave explotación por parte de hackers.

Tras estos incidentes, los inversores comenzaron a retirar capital de forma masiva, temiendo por la seguridad de sus ahorros. En consecuencia, el valor total de las garantías cayó drásticamente en muchas redes blockchain.

«Los exploits en DeFi en abril provocaron una salida de TVL de aproximadamente $13 mil millones», señala el comunicado.

Como resultado, el cambio en las proporciones se debió a la caída del volumen de garantías. Los traders no tomaron más préstamos, pero la base total de activos se redujo significativamente.

Mi análisis destaca que, incluso después de una estabilización local del mercado, los volúmenes de posiciones de margen no disminuyeron. Así, el ecosistema mantiene una mayor sensibilidad a posibles liquidaciones. Cualquier caída adicional en las cotizaciones de las criptomonedas podría desencadenar una reacción en cadena de cierres forzados de posiciones. Actualmente, la situación parece inestable, ya que el sector aún no se ha recuperado completamente de la crisis de seguridad de primavera.

Comentario experto: El aumento del apalancamiento en medio de la caída del TVL es una clásica «bandera roja» para el mercado. No estamos viendo un aumento saludable de los préstamos, sino más bien una «contracción» de la base de activos. Esto hace que el sistema sea extremadamente vulnerable: incluso un pequeño movimiento de precio puede provocar una cascada de liquidaciones. Los inversores deben tener mayor precaución y reconsiderar sus estrategias de gestión de riesgos en DeFi.