El apalancamiento en DeFi se ha disparado hasta los máximos de 2021: ¿cuál es la razón?
El sector de las finanzas descentralizadas (DeFi) atraviesa un momento paradójico: el indicador de apalancamiento en cadena ha vuelto a niveles que no se veían desde 2021. A primera vista, esto podría indicar una mayor propensión al riesgo y una agresiva acumulación de posiciones. Sin embargo, un análisis más profundo revela una imagen diferente y mucho más alarmante.
La ilusión del crecimiento: ¿por qué aumentó el apalancamiento?
El coeficiente de apalancamiento, que refleja la relación entre el capital prestado y las posiciones de margen respecto al valor total bloqueado (TVL), se ha disparado hasta el 38%. El motor clave de este movimiento no es un aumento en la demanda de fondos prestados, sino una rápida contracción de la propia base de activos bloqueados.
La primavera de 2025 estuvo marcada por una serie de ataques de hackers a gran escala que prácticamente vaciaron varios protocolos importantes. Los golpes más sensibles afectaron a las plataformas Kelp DAO (pérdidas de aproximadamente $292 millones) y Drift Protocol. Como resultado de estos incidentes, la confianza de los inversores se vio socavada y comenzaron a retirar capital de forma masiva, temiendo por la seguridad de sus fondos.
El valor total bloqueado (TVL) como consecuencia de estos eventos se redujo en aproximadamente $13 mil millones. Los traders no pidieron más préstamos; simplemente, la «almohada» general de activos sobre la que se apoya todo el sistema disminuyó significativamente. Es este cambio mecánico en las proporciones lo que ha llevado el coeficiente de apalancamiento a niveles de hace cinco años.
Riesgos de liquidaciones en cascada: el sistema al límite
Los especialistas señalan que, incluso después de una estabilización local del mercado, los volúmenes de las posiciones de margen no han disminuido. Esto significa que el ecosistema mantiene una sensibilidad elevada ante posibles liquidaciones. En esencia, estamos presenciando una situación en la que la «cubierta» del barco (la garantía total) se ha reducido, mientras que la «carga» (las posiciones prestadas) sigue siendo la misma.
Cualquier caída adicional en las cotizaciones de las criptomonedas podría desencadenar una reacción en cadena de cierres forzosos de posiciones. El sector aún no se ha recuperado completamente de la crisis de seguridad de la primavera, y la estructura actual parece extremadamente inestable.
Mi opinión experta: El mercado se encuentra ahora en una fase de equilibrio frágil. El actual alto nivel de apalancamiento no es una señal de sentimiento alcista, sino una «bomba de tiempo» sembrada por los ataques de hackers. Los inversores deben mostrar la máxima cautela y vigilar de cerca los protocolos con altos niveles de préstamos, ya que serán los primeros en sufrir el impacto en caso de una corrección.