El apalancamiento en DeFi se ha disparado hasta los máximos de 2021: ¿cuál es la razón?
El sector de las finanzas descentralizadas (DeFi) ha vuelto a estar en el centro de atención: el coeficiente de apalancamiento se ha disparado, alcanzando niveles que no se veían desde 2021. Esta es una señal de alerta que tradicionalmente se asocia con un aumento de los riesgos sistémicos. Sin embargo, a diferencia de ciclos pasados, la dinámica actual no se debe a un aumento en la demanda de fondos prestados, sino a un factor específico: la rápida contracción del volumen de activos bloqueados (TVL).
¿Por qué aumentó el apalancamiento y el mercado no se alegra?
El coeficiente de apalancamiento, que muestra la relación entre el capital prestado y las posiciones de margen con respecto al valor total de la garantía, ha subido al 38%. La razón no es que los traders estén tomando más préstamos activamente, sino que la base de activos utilizados como garantía se ha reducido significativamente.
La caída del TVL comenzó en primavera, cuando el sector se enfrentó a una serie de ataques de hackers a gran escala. Las dos plataformas más grandes sufrieron los daños más graves:
- Kelp DAO — pérdidas de aproximadamente $292 millones debido a una vulnerabilidad del protocolo.
- Drift Protocol — también fue objeto de una grave explotación por parte de atacantes.
Tras estos incidentes, los inversores comenzaron a retirar capital de forma masiva, temiendo por la seguridad de sus fondos. Como resultado, el valor total de la garantía cayó bruscamente en muchas redes blockchain. Según estimaciones, las explotaciones de abril provocaron una salida de TVL de aproximadamente $13 mil millones.
Por lo tanto, el cambio en las proporciones no se debió a un aumento en los préstamos, sino a una caída en el volumen de la masa de garantías. Los traders no tomaron más préstamos, pero la base total de activos se redujo significativamente.
Actualmente, la situación parece extremadamente inestable. Incluso después de una estabilización local del mercado, los volúmenes de las posiciones de margen no han disminuido. Esto significa que el ecosistema mantiene una mayor sensibilidad a las posibles liquidaciones. Cualquier caída adicional en las cotizaciones de las criptomonedas podría desencadenar una reacción en cadena de cierres forzados de posiciones.
Mi evaluación experta: El mercado ha quedado atrapado: el apalancamiento aumentó no por un sentimiento alcista "gordo", sino por una crisis de confianza. Mientras el sector no se recupere de los ataques de seguridad de primavera, observaremos una mayor volatilidad y el riesgo de liquidaciones en cascada. Los inversores deberían reconsiderar sus estrategias de gestión de riesgos, especialmente en condiciones de baja liquidez.