Los analistas contemplan una caída del bitcoin a $50,000: razones fundamentales y riesgos ocultos
A pesar del reciente rebote de la primera criptomoneda desde la zona de $60,000 de vuelta a niveles por encima de $65,000, es prematuro llamar a esto el suelo del mercado. Mi análisis de los flujos de capital y el contexto macroeconómico indica que bitcoin (BTC) bien podría realizar otra inmersión profunda, hasta niveles cercanos a los $50,000.
Dos catalizadores de crecimiento que actuaron sincrónicamente
La semana pasada vimos un evento poco común: dos factores poderosos actuaron en la misma dirección, interrumpiendo la racha de cuatro semanas de descensos de BTC. En primer lugar, los datos de inflación de EE. UU. (IPC) de mayo mostraron un 4,2% interanual, el máximo desde abril de 2023. Pero el punto clave fue que la cifra coincidió con las expectativas. El mercado de deuda había descontado cifras más altas, y cuando no se materializaron, la tensión disminuyó. La inflación subyacente, mientras tanto, se desaceleró al 2,9%, lo que indica que el impulso energético ha pasado su pico y no se acelera más.
En segundo lugar, y esto, en mi opinión, es aún más significativo, la conclusión del prolongado conflicto entre EE. UU. e Irán. Las partes acordaron la apertura del Estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo marítimo, y la firma oficial está prevista para el 19 de junio en Suiza. El Brent, con esta noticia, se desplomó de $110 a niveles por encima de $80 en el último mes, perdiendo un 6,6% solo en la semana. La reducción de la prima de riesgo geopolítico arrastró a la baja al dólar y los rendimientos de los bonos gubernamentales, y un petróleo más barato mejora directamente las previsiones de inflación. Estos dos eventos —los datos del IPC y la desescalada— no se anularon, sino que se reforzaron mutuamente.
Por qué el suelo aún no se ha alcanzado
La pregunta principal ahora es cuándo girará el mercado. Y la respuesta está en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece con la liquidez excesiva a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). En este momento, ninguno de ellos muestra señales de un cambio de tendencia.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT se han reducido de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones, y fuera de Strategy, Bitmine y Strive, la captación de nuevo capital prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados en bolsa están experimentando la racha más larga de salidas desde su lanzamiento. La entrada de fondos en stablecoins también sigue una trayectoria descendente.
Recuerde cómo comenzó el ciclo anterior: el crecimiento real comenzó con la aprobación de los ETF a principios de 2024 y la entrada de capital que esa aprobación trajo consigo. Ahora, los inversores institucionales se mantienen al margen, mientras que los inversores minoristas están ocupados negociando acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca un cambio, declarar que se ha alcanzado el suelo es prematuro.
Mi perspectiva sobre las perspectivas
La relación riesgo-rendimiento en el área de los $60,000 bajos parece atractiva a largo plazo, y cada venta masiva deja una base de tenedores más sólida. Sin embargo, no descarto que bitcoin primero se dirija a la zona de los $50,000 antes de que la situación mejore. El catalizador clave más cercano es la primera reunión de la Reserva Federal bajo el liderazgo de Kevin Warsh el 17 de junio. Siga los flujos de capital, no los titulares de las noticias.