Análisis de Wintermute: Bitcoin corre el riesgo de probar la zona de los $50,000, a pesar del rebote
Contrariamente al optimismo generado por el reciente rebote desde el nivel de $60,000, el principal creador de mercado Wintermute advierte: el suelo para Bitcoin (BTC) aún no se ha alcanzado. Los analistas de la empresa no descartan una nueva prueba de niveles cercanos a los $50,000, y existen sólidas razones macroeconómicas y estructurales para ello.
La semana pasada, la primera criptomoneda interrumpió su prolongada racha bajista de cuatro semanas, rebotando desde la zona de $60,000 hasta superar nuevamente el nivel de $65,000. Sin embargo, este impulso no es una señal de un cambio de tendencia. Dos factores clave que actuaron sincrónicamente a favor de los compradores tienen más bien el carácter de un respiro temporal, no de un cambio fundamental en las condiciones del mercado.
Contexto macroeconómico: la inflación y la geopolítica jugaron a favor
El primer catalizador fueron los datos de inflación de mayo en Estados Unidos. El índice de precios al consumidor (IPC) anual fue del 4,2%, el valor más alto desde abril de 2023 y la tercera aceleración consecutiva. Sin embargo, el punto clave fue que la cifra coincidió con las expectativas del mercado. Los participantes del mercado de deuda, que temían un valor más alto, se sintieron aliviados. Además, la inflación subyacente se desaceleró al 2,9%, lo que indica que se ha superado el pico del impulso energético, en lugar de una mayor aceleración.
El segundo factor, y quizás más significativo, fue la desescalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán. Las partes anunciaron un acuerdo preliminar que prevé la apertura del Estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo marítimo. En este contexto, el petróleo Brent se desplomó desde niveles superiores a $110 hasta niveles por encima de $80 en el último mes, perdiendo un 6,6% solo en la semana pasada. La reducción de la prima de riesgo geopolítico arrastró a la baja al dólar y a los rendimientos de los bonos del gobierno. Un petróleo más barato mejora directamente las perspectivas de inflación, potenciando el efecto de los datos del IPC. Como próximo catalizador a seguir, menciono la primera reunión de la Reserva Federal bajo el liderazgo de Kevin Warsh, programada para el 17 de junio.
Por qué el suelo aún no se ha alcanzado: la liquidez no se revierte
La pregunta principal, según los analistas, no es si Bitcoin caerá más, sino cuándo se revertirán los flujos de capital. BTC sigue siendo un macroactivo que crece con la liquidez excesiva que llega a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Por ahora, ninguno de ellos muestra una reversión.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT se han reducido de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones, y la captación de nuevo capital fuera de Strategy, Bitmine y Strive prácticamente se ha detenido. Los ETF de Bitcoin están experimentando la racha de salidas más prolongada desde su lanzamiento. La entrada de fondos en stablecoins también sigue una trayectoria descendente.
Recuerdo cómo comenzó el ciclo anterior: el crecimiento real comenzó con la aprobación de los ETF a principios de 2024 y la consiguiente entrada de capital. Ahora, los participantes institucionales se mantienen al margen, y los inversores minoristas se han centrado en la negociación de acciones y fondos con apalancamiento. Hasta que no se produzca una reversión en estos flujos, es prematuro declarar que se ha alcanzado el suelo.
Mi conclusión: La relación riesgo-rendimiento en la zona de los $60,000 bajos parece atractiva a largo plazo. Cada venta masiva deja tras de sí una base de tenedores más sólida. Sin embargo, no descarto que Bitcoin pueda caer a la zona de los $50,000 antes de que la situación comience a mejorar. El principal consejo es seguir los flujos de capital, no el precio ni los titulares de las noticias.