Análisis de Wintermute: bitcoin corre el riesgo de caer a la zona de $50 000, a pesar del rebote
A pesar de que la semana pasada Bitcoin (BTC) interrumpió una prolongada racha de descensos y rebotó desde la zona de los $60,000 hasta superar nuevamente los $65,000, los analistas del importante creador de mercado Wintermute instan a no apresurarse a concluir que se ha alcanzado el suelo. Según sus estimaciones, los riesgos de una nueva caída hacia niveles cercanos a los $50,000 siguen siendo altos, y la actual relación riesgo/rendimiento en torno a los $60,000 no es una señal de un cambio de tendencia.
¿Qué provocó el rebote?
El catalizador clave de la recuperación fueron los datos de inflación de mayo en Estados Unidos. El índice de precios al consumidor (IPC) anual fue del 4.2%, coincidiendo con las expectativas del mercado, aunque resultó ser el más alto desde abril de 2023. Los participantes del mercado de deuda temían una cifra más elevada, y la coincidencia con el pronóstico alivió parte de la tensión. Además, la inflación subyacente se desaceleró al 2.9%, lo que indica que se ha superado el pico del impulso energético, en lugar de una aceleración adicional.
El segundo factor, y más significativo, fue la conclusión del conflicto geopolítico entre Estados Unidos e Irán. Las partes acordaron la apertura del Estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo marítimo, con la firma oficial del acuerdo prevista para el 19 de junio en Suiza. Esto provocó un desplome en los precios del petróleo Brent: en un mes cayeron de $110 a niveles por encima de $80, perdiendo un 6.6% solo en la última semana.
La reducción de la prima de riesgo geopolítico arrastró a la baja los rendimientos de los bonos del gobierno y el dólar estadounidense. La caída del petróleo mejora directamente las perspectivas de inflación, por lo que los datos del IPC y la desescalada del conflicto actuaron de manera sinérgica, potenciando el efecto positivo. Wintermute señala como el próximo catalizador para el mercado la primera reunión de la Reserva Federal bajo el liderazgo de Kevin Warsh, programada para el 17 de junio.
¿Por qué aún no se ha alcanzado el suelo?
La pregunta principal, según los analistas, es cuándo se revertirá el mercado, y la respuesta reside en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece exclusivamente gracias a la liquidez excesiva que llega a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Ninguno de ellos muestra aún un cambio de tendencia.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT se han reducido de $220 mil millones a $140 mil millones, y la captación de nuevo capital fuera de Strategy, Bitmine y Strive prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados en bolsa están experimentando la racha más prolongada de salidas desde su lanzamiento, y la entrada de fondos en las stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
Wintermute recuerda cómo comenzó el ciclo anterior: el crecimiento real arrancó con la aprobación de los ETF a principios de 2024 y la consiguiente entrada de capital. Ahora, los inversores institucionales se mantienen al margen, mientras que los minoristas se centran en la negociación de acciones y fondos con apalancamiento. Hasta que no se produzca un cambio, es prematuro declarar que se ha alcanzado el suelo.
Mi opinión experta: El mercado se encuentra en una fase de "eliminación de manos débiles", y la caída hacia los $50,000 no es una catástrofe, sino un proceso natural de redistribución de capital. Los inversores deberían centrarse en los flujos de fondos, no en los titulares de precios. Cada venta masiva deja una base más sólida de tenedores, y es precisamente esto lo que sienta las bases para el próximo rally alcista.