El coeficiente de apalancamiento en DeFi se ha disparado a máximos de 2021: los hackers tienen la culpa
El sector de las finanzas descentralizadas (DeFi) atraviesa una situación paradójica: el coeficiente de apalancamiento (on-chain leverage ratio) se ha disparado, regresando a niveles de hace cinco años. Sin embargo, este aumento, que normalmente señala un mayor apetito por el riesgo, en este caso no se debe a un incremento en la demanda de fondos prestados, sino a una drástica reducción de la base total de activos bloqueados.
Mi análisis de los datos actuales muestra que el indicador clave —la relación entre el capital prestado y las posiciones de margen respecto al valor total bloqueado (TVL)— ha saltado al 38%. Este es un nivel que vimos por última vez en el pico del mercado alcista de 2021. Pero no nos dejemos engañar: no es una señal de un mercado saludable, sino un síntoma alarmante.
Por qué el apalancamiento en DeFi ha vuelto a niveles de 2021
La causa de este fenómeno es una serie de devastadores ataques informáticos que golpearon al ecosistema en primavera. Los atacantes causaron un daño colosal, extrayendo cientos de millones de dólares de varios protocolos. Las pérdidas más graves las sufrieron dos grandes plataformas:
- Kelp DAO — pérdidas de aproximadamente $292 millones debido a la explotación de una vulnerabilidad.
- Drift Protocol — también sufrió un ataque grave, lo que provocó una fuga masiva de fondos.
Tras estos incidentes, comenzó el pánico. Los inversores, temiendo por la seguridad de sus fondos, retiraron capital de forma masiva. Como resultado, el valor total bloqueado (TVL) cayó bruscamente en muchas redes blockchain. Según estimaciones, solo en abril la salida de TVL fue de aproximadamente $13 mil millones.
El punto clave que quiero destacar es: los traders no están tomando más préstamos. No están aumentando sus posiciones. Simplemente, el volumen de la masa colateral se ha reducido tanto que, al mantenerse el mismo volumen de posiciones de margen, el coeficiente ha aumentado automáticamente. Esto es matemática, no optimismo del mercado.
Los expertos subrayan que, incluso después de una estabilización local del mercado, los volúmenes de las posiciones de margen no han disminuido. Así, el ecosistema mantiene una sensibilidad elevada ante cualquier movimiento de precios adicional. La situación sigue siendo extremadamente inestable, ya que el sector aún no se ha recuperado completamente de la crisis de seguridad de primavera.
Mi conclusión experta: El actual nivel elevado de apalancamiento es una "bomba de tiempo". Cualquier caída significativa en las cotizaciones de las criptomonedas podría desencadenar una cascada de liquidaciones forzadas, lo que llevaría a una caída aún más profunda del mercado. El mercado se encuentra en un equilibrio frágil, y los inversores deben mostrar la máxima precaución, especialmente al usar fondos prestados en protocolos DeFi.