Bitcóin al borde de los $50 000: analistas de Wintermute advierten sobre una nueva ola de corrección
A pesar del reciente rebote desde la zona de los $60 000, el mercado de la primera criptomoneda está lejos de estabilizarse. Los principales analistas del creador de mercado Wintermute no descartan una nueva prueba de los niveles cercanos a los $50 000. Contrario a los sentimientos optimistas tras la interrupción de la racha bajista de cuatro semanas, los flujos de capital fundamentales aún no muestran un cambio de tendencia.
¿Qué hay detrás del rebote?
El aumento de Bitcoin por encima de los $65 000 la semana pasada se debió a dos factores clave que, por primera vez en mucho tiempo, actuaron al unísono. En primer lugar, los datos de inflación de mayo en EE. UU. (IPC) coincidieron con las expectativas del 4,2%, disipando los temores de los participantes del mercado de deuda sobre valores más altos. La inflación subyacente, mientras tanto, se desaceleró al 2,9%, lo que indica que el pico del impulso energético ha pasado.
En segundo lugar, la prima de riesgo geopolítico se redujo drásticamente ante las noticias sobre el fin del conflicto entre EE. UU. e Irán. El acuerdo para la apertura del Estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo naval, cuya firma está prevista para el 19 de junio en Suiza, provocó una caída del petróleo Brent. En un mes, las cotizaciones bajaron de $110 a niveles superiores a $80, perdiendo un 6,6% solo en la última semana.
Este tándem —la sorpresa positiva del IPC y la desescalada en Oriente Medio— creó un fuerte viento de cola para los activos de riesgo. Sin embargo, como he señalado en repetidas ocasiones, estos repuntes de "alivio" rara vez son sostenibles sin el respaldo de capital real.
¿Por qué no se ha alcanzado el suelo?
La cuestión clave, según Wintermute, es la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece exclusivamente gracias a la liquidez excesiva que llega a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Por el momento, ninguno de ellos muestra un cambio de tendencia.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT se han reducido de $220 mil millones a $140 mil millones. La captación de nuevo capital fuera de Strategy, Bitmine y Strive prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados en bolsa están experimentando la racha de salidas más prolongada desde su lanzamiento, y la entrada de fondos en stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
El ciclo anterior mostró que el verdadero crecimiento comienza con la aprobación de los ETF y la entrada de capital institucional. Ahora, los institucionales se mantienen al margen, mientras que los inversores minoristas están absortos en el comercio de acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca un cambio en estos flujos, es prematuro declarar que se ha alcanzado el suelo.
La relación riesgo-rendimiento en la zona de los $60 000 bajos parece atractiva a largo plazo, y cada venta deja una base de tenedores más sólida. No obstante, coincido con los analistas de Wintermute: no podemos descartar que Bitcoin se dirija a la zona de los $50 000 antes de que la situación mejore. El mercado aún no ha pasado por una limpieza completa, y la presión vendedora podría intensificarse en las próximas semanas.