Análisis de Wintermute: Bitcoin corre el riesgo de caer a $50,000 a pesar del rebote
A pesar de que la semana pasada bitcoin (BTC) interrumpió su larga racha de caídas y rebotó desde la zona de $60,000 hasta superar los $65,000, el principal creador de mercado Wintermute advierte: no es motivo para relajarse. En su reciente análisis, los estrategas de la compañía señalan que la atractiva relación riesgo-rendimiento en el área de $60,000 no significa en absoluto que el suelo del mercado ya haya quedado atrás. Según sus estimaciones, BTC aún podría dirigirse hacia niveles cercanos a los $50,000.
¿Qué impulsó al mercado al alza?
El catalizador clave del rebote fueron dos factores que, por primera vez en mucho tiempo, actuaron al unísono. En primer lugar, los datos de inflación de EE. UU. de mayo: el IPC anual fue del 4,2%, coincidiendo con las expectativas. Como señalan los analistas, el mercado temía lo peor, y la coincidencia con el pronóstico alivió parte de la tensión. Aún más importante es que la inflación subyacente se desaceleró al 2,9%, lo que indica que el impulso energético probablemente ya alcanzó su punto máximo.
En segundo lugar, y este es un factor más significativo, la desescalada del conflicto entre EE. UU. e Irán. Las partes anunciaron un acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz, lo que provocó un desplome en los precios del petróleo Brent, de $110 a $80 en un mes (una caída del 6,6% en la semana). La reducción de la prima de riesgo geopolítico arrastró a la baja los rendimientos de los bonos del gobierno y el dólar, y un petróleo más barato mejora directamente las previsiones de inflación.
Por qué el suelo aún no se ha alcanzado
La pregunta principal, según Wintermute, es cuándo girará el mercado, y la respuesta está en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece con el exceso de liquidez que llega a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Ninguno de ellos muestra aún signos de un cambio de tendencia.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT se han reducido de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones, y la captación de nuevo capital fuera de Strategy, Bitmine y Strive prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados en bolsa están experimentando la racha más larga de salidas desde su lanzamiento, y la entrada de fondos en stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
Como recuerdan los estrategas, el ciclo anterior realmente comenzó solo con la aprobación de los ETF y la entrada de capital institucional. Ahora, los institucionales se mantienen al margen, mientras que los inversores minoristas están ocupados operando con acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca un cambio de tendencia, es prematuro declarar que se ha alcanzado el suelo.
Mi perspectiva sobre la situación
Estoy completamente de acuerdo con la lógica de Wintermute: el rebote actual es de naturaleza técnica y noticiosa, no fundamental. Para un crecimiento sostenible se necesita una entrada real de capital fresco, no solo la ausencia de malas noticias. La atractiva relación riesgo-rendimiento en la zona de $60,000 es un argumento a largo plazo para la acumulación, pero a corto plazo el mercado podría probar fácilmente los $50,000 antes de encontrar un soporte. Recomiendo a los traders que no se fijen en el precio, sino en los flujos de capital, ya que son el único indicador confiable en este momento.