Escenario bajista de Wintermute: Bitcoin podría probar la zona de los $50,000
A pesar del reciente rebote de la primera criptomoneda desde el nivel psicológico de los $60,000, los analistas del importante creador de mercado Wintermute advierten: el suelo del mercado aún no se ha alcanzado. Según mis datos, los estrategas de la compañía creen que bitcoin (BTC) es perfectamente capaz de volver a probar la zona cercana a los $50,000, y el rally actual es solo un respiro temporal, no un cambio de tendencia.
La semana pasada, BTC interrumpió una racha de cuatro semanas de caídas, rebotando desde el soporte de $60,000 de vuelta a niveles por encima de los $65,000. Este impulso fue respaldado por dos factores clave que, por primera vez en mucho tiempo, actuaron al unísono, creando un entorno positivo para los compradores.
¿Qué catalizó el rebote?
El primer factor fueron los datos de inflación de mayo en EE. UU. El índice de precios al consumidor (IPC) anual fue del 4,2%, lo que supuso un máximo desde abril de 2023. Sin embargo, esta cifra coincidió con las expectativas del mercado. El punto clave, según entiendo del análisis de la situación, fue que los participantes del mercado de deuda temían un valor más alto. La coincidencia con el pronóstico alivió parte de la tensión. Además, la inflación subyacente se desaceleró al 2,9%, lo que indica que el impulso energético de los precios ha pasado su pico y no se está acelerando más.
El segundo catalizador, y más significativo, fue la desescalada del conflicto geopolítico entre EE. UU. e Irán. Las partes anunciaron un acuerdo que incluye la apertura del Estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo marítimo. La firma oficial está prevista para el 19 de junio en Suiza. En este contexto, el petróleo Brent se desplomó desde niveles superiores a los $110 hasta la marca de poco más de $80 en el último mes, perdiendo un 6,6% solo la semana pasada.
La reducción de la prima de riesgo geopolítico arrastró a la baja al dólar y a los rendimientos de los bonos del gobierno. Un petróleo más barato mejora directamente las perspectivas de inflación. Por lo tanto, los datos del IPC y el fin del conflicto esta semana no se anularon, sino que se reforzaron mutuamente, creando un fuerte viento de cola para los activos de riesgo, incluido bitcoin.
Por qué el suelo aún no se ha alcanzado
La pregunta principal, en mi opinión, no es si bitcoin caerá, sino cuándo girará el mercado. La respuesta está en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece con la liquidez excesiva que llega a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Y ninguno de estos canales muestra aún un cambio de tendencia.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT se han reducido de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones. Fuera de Strategy, Bitmine y Strive, la captación de nuevo capital prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados en bolsa están experimentando la racha más larga de salidas desde su lanzamiento. La entrada de fondos en stablecoins también sigue una trayectoria descendente.
Mi análisis profesional muestra que la situación actual se asemeja al inicio del ciclo anterior: el crecimiento real comenzó con la aprobación de los ETF a principios de 2024 y la consiguiente entrada de capital. Ahora, los participantes institucionales se mantienen al margen, y los inversores minoristas se centran en la negociación de acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca un cambio en estos flujos, es prematuro declarar que se ha alcanzado el suelo.
El consejo clave de Wintermute, que comparto plenamente: sigan los flujos de capital, no el precio ni los titulares de las noticias. La relación riesgo-rendimiento en la zona de los $60,000 bajos parece atractiva a largo plazo, y cada venta deja una base de tenedores más sólida. Sin embargo, no descarto un escenario en el que bitcoin se adentre en la zona de los $50,000 antes de que la situación del mercado mejore fundamentalmente. Ese será el momento de la verdad para muchos inversores.