Análisis de Wintermute: bitcoin corre el riesgo de caer a la zona de $50,000 a pesar del rebote
A pesar de que la semana pasada Bitcoin (BTC) interrumpió su prolongada racha bajista de cuatro semanas y rebotó desde el soporte en torno a los $60,000 de vuelta a niveles por encima de los $65,000, es prematuro llamar a esto un "suelo". Mi análisis de los flujos de capital y el contexto macroeconómico confirma que el mercado sigue siendo extremadamente vulnerable, y el escenario de una caída hacia niveles cercanos a los $50,000 sigue vigente.
Dos catalizadores del rebote — y su vulnerabilidad
El movimiento alcista fue provocado por dos factores clave que, por primera vez en mucho tiempo, actuaron al unísono. En primer lugar, los datos de inflación de EE. UU. de mayo (IPC) fueron del 4,2% interanual, el tercer aumento consecutivo, pero estrictamente dentro de lo esperado. El mercado anticipaba un escenario más alto, y la coincidencia con el pronóstico alivió parte de la tensión. Una señal particularmente importante fue la desaceleración de la inflación subyacente al 2,9%, lo que indica que se ha superado el pico del impulso energético. En segundo lugar, el factor geopolítico: la conclusión del conflicto entre EE. UU. e Irán. El acuerdo para reabrir el Estrecho de Ormuz y levantar el bloqueo marítimo, cuya firma está prevista para el 19 de junio, hizo caer el petróleo Brent de $110 a niveles por encima de $80 en un mes (una caída del 6,6% en la semana). La reducción de la prima geopolítica mejora directamente las perspectivas de inflación y presiona al dólar y los rendimientos de los bonos del gobierno. Estos dos eventos se reforzaron mutuamente, creando un impulso poderoso pero, en mi opinión, temporal.
Por qué es demasiado pronto para hablar de un suelo
El principal problema que veo es la ausencia de un cambio de tendencia en los canales de liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece exclusivamente gracias a la liquidez excesiva que llega a través de tres canales: stablecoins, ETF al contado y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Por el momento, ninguno de ellos muestra signos de recuperación. Los activos bajo gestión de las empresas DAT se han reducido de $220 mil millones a $140 mil millones, y la captación de nuevo capital fuera de Strategy, Bitmine y Strive prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados están experimentando la racha de salidas más prolongada desde su lanzamiento, y la entrada en stablecoins sigue una trayectoria descendente. Los inversores institucionales se mantienen al margen, mientras que los minoristas se centran en operar con acciones y fondos apalancados.
Como muestra la historia del ciclo anterior, el crecimiento real comenzó solo con la aprobación de los ETF y la posterior entrada de capital. Ahora estamos presenciando el proceso inverso. Mientras los flujos no se reviertan, cualquier rally es solo una corrección dentro de una tendencia bajista. La relación riesgo/beneficio en la zona de los $60,000 bajos parece atractiva a largo plazo, y cada venta masiva deja una base de tenedores más sólida. Sin embargo, no descarto que, antes de que la situación mejore, Bitcoin pueda probar la zona de los $50,000 para eliminar a los inversores débiles y crear una estructura más limpia para el próximo impulso alcista.
Mi opinión experta: El mercado se encuentra en una fase de consolidación con sesgo bajista. La señal clave para entrar no es el precio, sino la reanudación de las entradas en ETF y stablecoins. Mientras esto no ocurra, cada rebote es una oportunidad para tomar ganancias, no para acumular posiciones agresivamente.