Los hackeos DeFi provocaron un fuerte aumento del apalancamiento: el sector regresó a los niveles de 2021
El sector de las finanzas descentralizadas (DeFi) atraviesa una situación paradójica: el coeficiente de apalancamiento, que refleja la relación entre el capital prestado y el valor total de los activos bloqueados, se ha disparado hasta el 38%. Esto nos devuelve a niveles característicos del pico del ciclo alcista anterior de 2021. Sin embargo, a diferencia de aquel período, el crecimiento actual no se debe a un aumento en la demanda de fondos prestados, sino a una drástica reducción del volumen base de garantías.
La causa no es el apetito por el riesgo, sino la fuga de capitales
El catalizador clave de este movimiento es una serie de devastadores hackeos que azotaron el ecosistema en primavera. Analizando la dinámica, vemos que los inversores, presas del pánico, comenzaron a retirar fondos por temor a la seguridad de sus activos. El golpe más duro recayó en los protocolos Kelp DAO y Drift Protocol, que sufrieron pérdidas colosales: aproximadamente $292 millones y sumas significativas, respectivamente. Estos incidentes provocaron una salida masiva de capital: según estimaciones, el indicador Total Value Locked (TVL) se redujo en unos $13 mil millones.
Como resultado, el denominador de la fracción —el valor total de la masa de garantías— disminuyó drásticamente, mientras que el numerador (el volumen de posiciones de margen) permaneció prácticamente sin cambios. Los traders no pidieron más préstamos; simplemente, la base de activos sobre la que se concedieron esos préstamos se contrajo significativamente. Esto llevó a un aumento mecánico del coeficiente.
Sensibilidad elevada a las liquidaciones
La situación actual es extremadamente inestable. A pesar de cierta estabilización local del mercado, el volumen de posiciones de margen abiertas no ha disminuido. Esto significa que el sistema mantiene una sensibilidad elevada ante cualquier caída adicional en las cotizaciones de las criptomonedas. Incluso un descenso moderado de los precios podría desencadenar una reacción en cadena de liquidaciones forzadas, lo que podría llevar a una nueva ola de volatilidad y caídas.
Opinión del experto: El mercado ha quedado atrapado: por un lado, la reducción del TVL disminuye la liquidez general; por otro, el alto apalancamiento lo hace vulnerable a liquidaciones en cascada. La recuperación de la confianza tras los hackeos de primavera es un factor clave para normalizar la situación. Mientras el sector no demuestre resistencia a los ataques, seguiremos observando esta dinámica frágil y peligrosa.