Analistas de Wintermute: el bitcoin podría probar la zona de los $50,000, a pesar del rebote
La semana pasada, bitcoin (BTC) interrumpió su prolongada racha de descensos y rebotó desde el soporte en torno a los $60,000 de vuelta a niveles por encima de los $65,000. Sin embargo, según mi análisis profundo y los datos del creador de mercado Wintermute, es prematuro llamar a esto el suelo del mercado. La atractiva relación riesgo-rendimiento a largo plazo no descarta la probabilidad de una nueva prueba de valores más bajos.
Qué provocó el rebote
El catalizador clave del crecimiento fueron los datos de inflación de EE. UU. de mayo. El índice de precios al consumidor (IPC) anual fue del 4,2%, un máximo desde abril de 2023, pero coincidió con las expectativas del mercado. Precisamente este factor fue decisivo: los participantes del mercado de deuda se preparaban para lo peor, y el cumplimiento de los pronósticos alivió la presión excesiva. La inflación subyacente, mientras tanto, se desaceleró al 2,9%, lo que indica que se ha superado el pico del impulso energético, en lugar de una mayor aceleración.
El segundo factor, y más significativo, fue la conclusión del conflicto geopolítico entre EE. UU. e Irán. Después de más de 100 días de enfrentamiento, las partes llegaron a un acuerdo para reabrir el Estrecho de Ormuz y levantar el bloqueo marítimo. La firma formal está prevista para el 19 de junio en Suiza. En este contexto, el petróleo Brent se desplomó de $110 a niveles por encima de $80 en el último mes, perdiendo un 6,6% solo en la semana pasada.
La reducción de la prima de riesgo geopolítico arrastró a la baja al dólar y a los rendimientos de los bonos del gobierno. Un petróleo más barato mejora directamente las previsiones de inflación, por lo que los datos del IPC y la desescalada del conflicto esta semana se reforzaron mutuamente, en lugar de anularse. Considero que el próximo catalizador será la primera reunión de la Reserva Federal bajo el liderazgo de Kevin Warsh el 17 de junio.
Por qué aún no se ha alcanzado el suelo
La pregunta principal ahora es cuándo girará el mercado, y la respuesta está en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece con el exceso de liquidez a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Ninguno de ellos muestra aún un punto de inflexión.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT se han reducido de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones, y fuera de Strategy, Bitmine y Strive, la captación de nuevo capital prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados en bolsa están experimentando la racha más larga de salidas desde su lanzamiento, y la entrada de fondos en stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
Como he señalado en repetidas ocasiones, el ciclo pasado comenzó con la aprobación de los ETF a principios de 2024 y la posterior entrada de capital. Ahora, los participantes institucionales se mantienen al margen, mientras que los inversores minoristas están ocupados negociando acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca un giro, es prematuro declarar que se ha alcanzado el suelo.
Mi conclusión
Recomiendo seguir los flujos de capital, no el precio ni los titulares. La relación riesgo-rendimiento en la zona de los $60,000 bajos parece atractiva a largo plazo, y cada venta masiva deja una base de tenedores más sólida. No obstante, no descarto que bitcoin pueda caer a la zona de los $50,000 antes de que la situación mejore. El mercado aún no ha pasado por una etapa completa de capitulación, y sin una señal clara de los institucionales, cualquier rally será vulnerable a una corrección.