Análisis: Bitcoin corre el riesgo de probar la zona de los $50,000 a pesar del rebote actual
El mercado de criptomonedas atraviesa un período complicado. A pesar del reciente rebote desde el nivel de $60,000 hasta marcas superiores a $65,000, creo que es pronto para relajarse. Mi análisis, basado en datos de los principales creadores de mercado, indica que Bitcoin (BTC) podría dar otro paso a la baja, hacia la zona de alrededor de $50,000. Una atractiva relación riesgo-rendimiento a largo plazo no significa en absoluto que el suelo ya haya quedado atrás.
La semana pasada, BTC interrumpió la prolongada racha de cuatro semanas de caídas. Este rebote fue respaldado por dos factores clave que, por primera vez en mucho tiempo, actuaron al unísono.
Contexto macroeconómico: alivio, pero no un giro
El primer factor fueron los datos de inflación en EE. UU. de mayo. El índice de precios al consumidor (IPC) anual fue del 4,2%, lo que supuso un máximo desde abril de 2023 y la tercera aceleración consecutiva. Sin embargo, esta cifra coincidió con las expectativas del mercado. El punto clave fue que los participantes del mercado de deuda temían un valor más alto. La inflación subyacente, por su parte, se desaceleró hasta el 2,9%, lo que, según mi evaluación, señala que se ha superado el pico del impulso energético, en lugar de una mayor aceleración del mismo.
El segundo factor, y más importante, fue la conclusión del conflicto geopolítico entre EE. UU. e Irán. Tras más de 100 días de enfrentamiento, las partes anunciaron un acuerdo que incluye la apertura del estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo marítimo. La firma formal está prevista para el 19 de junio en Suiza. En este contexto, el petróleo Brent se desplomó desde niveles cercanos a los $110 hasta situarse por encima de los $80 en el último mes, perdiendo un 6,6% solo en la última semana.
La reducción de la prima de riesgo geopolítico arrastró a la baja al dólar y a los rendimientos de los bonos del Estado. Un petróleo más barato mejora directamente las perspectivas de inflación, por lo que los datos del IPC y la resolución del conflicto esta semana no se anularon, sino que se reforzaron mutuamente. Como catalizador más inmediato, veo la primera reunión de la Reserva Federal bajo la dirección de Kevin Warsh, prevista para el 17 de junio.
Por qué el suelo aún no se ha alcanzado
La principal pregunta que ahora se plantea el mercado es cuándo se producirá el giro. La respuesta está en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece gracias a la liquidez excesiva que llega a través de tres canales principales: las stablecoins, los fondos cotizados (ETF) y las empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Ninguno de ellos muestra aún signos de un cambio de tendencia.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT se han reducido de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones, y la captación de nuevo capital fuera de Strategy, Bitmine y Strive prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados están experimentando la racha más larga de salidas desde su lanzamiento, y la entrada de fondos en stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
Como muestra la historia del ciclo anterior, el crecimiento real comenzó solo con la aprobación de los ETF a principios de 2024 y la consiguiente entrada de capital. Ahora, los participantes institucionales se mantienen al margen, mientras que los inversores minoristas se centran en la negociación de acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca un cambio en estos flujos, declarar que se ha alcanzado el suelo es, en mi opinión, prematuro.
Mi consejo profesional: sigan los flujos de capital, no el precio ni los titulares. La relación riesgo-rendimiento en la zona de los $60,000 bajos parece atractiva a largo plazo, y cada venta deja una base de tenedores más sólida. No obstante, no descarto que Bitcoin pueda ir a la zona de los $50,000 antes de que la situación mejore. Esto no será un colapso, sino la formación de una base más sólida para el próximo movimiento alcista.