Análisis de mercado: Bitcoin corre el riesgo de probar la zona de los $50,000 a pesar del rebote
La reciente recuperación de bitcoin (BTC) por encima de los $65,000 no debería ser engañosa. Según mi profunda convicción, basada en el análisis de los flujos de mercado y factores macroeconómicos, la primera criptomoneda podría volver a estar bajo presión y caer a la zona de los $50,000. Esto no es alarmismo, sino una evaluación sobria de la relación actual entre riesgo y rendimiento.
La semana pasada, BTC interrumpió una prolongada racha de cuatro semanas de descensos, rebotando desde el soporte en torno a los $60,000. Este rebote fue posible gracias al trabajo sincronizado de dos factores clave que durante mucho tiempo actuaron en direcciones opuestas.
Viento macroeconómico favorable
El primer factor son los datos de inflación de EE. UU. de mayo. El índice de precios al consumidor (IPC) anual fue del 4.2%, un máximo desde abril de 2023. Sin embargo, esta cifra coincidió con las expectativas del mercado. El punto clave fue que los participantes del mercado de deuda temían un valor más alto. El IPC subyacente se desaceleró al 2.9%, lo que indica que se ha superado el pico del impulso energético, en lugar de una aceleración adicional.
El segundo factor, y más significativo, es la desescalada del conflicto geopolítico entre EE. UU. e Irán. Después de más de 100 días de enfrentamiento, las partes llegaron a un acuerdo que prevé la apertura del Estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo marítimo. La firma formal está prevista para el 19 de junio en Suiza. Como consecuencia, el petróleo Brent se desplomó de $110 a niveles por encima de $80 en un mes, perdiendo un 6.6% solo en la última semana.
La reducción de la prima de riesgo geopolítico arrastró a la baja al dólar y los rendimientos de los bonos del gobierno. Un petróleo más barato mejora directamente las perspectivas de inflación. Por lo tanto, los datos del IPC y las noticias sobre el fin del conflicto actuaron al unísono, reforzándose mutuamente en lugar de anularse. Considero que el catalizador más cercano será la primera reunión de la Reserva Federal bajo el liderazgo de Kevin Warsh, programada para el 17 de junio.
¿Por qué aún no se ha alcanzado el fondo?
La pregunta principal ahora no es "¿cuándo girará el mercado?", sino "¿cuándo se reanudará la entrada de liquidez?". Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece gracias a la liquidez excesiva que llega a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT).
El análisis muestra que ninguno de estos canales muestra signos de reversión. Los activos bajo gestión de las empresas DAT se redujeron de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones, y la captación de nuevo capital fuera de Strategy, Bitmine y Strive prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados están experimentando la racha más larga de salidas desde su lanzamiento. La entrada de fondos en stablecoins también sigue una trayectoria descendente.
Como he señalado en repetidas ocasiones, el ciclo anterior comenzó con la aprobación de los ETF y la posterior entrada de capital institucional. Ahora, los institucionales se mantienen al margen, mientras que los inversores minoristas se centran en el comercio de acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca un cambio en los flujos de capital, es prematuro declarar que se ha alcanzado el fondo.
Mi conclusión: La relación riesgo-rendimiento en la zona baja de los $60,000 parece atractiva a largo plazo. Cada venta masiva deja tras de sí una base de tenedores cada vez más sólida. Sin embargo, no descarto que bitcoin pueda primero caer a la zona de los $50,000 antes de que la situación comience a mejorar. Los inversores deberían guiarse por los flujos de capital, no por los titulares de precios.