Los analistas de Wintermute advierten: bitcoin podría probar la zona de los $50,000
A pesar del reciente rebote de la primera criptomoneda desde el nivel psicológico de los $60 000, creo que es demasiado pronto para que el mercado se relaje. El principal creador de mercado, Wintermute, contempla un escenario de una nueva caída de bitcoin (BTC) hasta niveles cercanos a los $50 000. Sí, actualmente se observa una atractiva relación riesgo-rendimiento a largo plazo, pero esto no significa en absoluto que ya se haya tocado fondo.
¿Qué provocó el rebote?
La semana pasada, BTC interrumpió su prolongada racha de cuatro semanas de caídas, rebotando desde la zona de los $60 000 hasta situarse de nuevo por encima de los $65 000. Tal como lo veo, esto fue impulsado por dos factores clave que, por primera vez en mucho tiempo, actuaron al unísono.
En primer lugar, los datos de inflación de mayo en EE. UU. El índice de precios al consumidor (IPC) anual fue del 4,2%, el nivel más alto desde abril de 2023 y la tercera aceleración consecutiva. Sin embargo, la cifra coincidió con las expectativas. Esto fue precisamente lo que actuó como detonante: los participantes del mercado habían descontado un valor más alto en los precios, y la realidad resultó ser «más suave». Mientras tanto, la inflación subyacente se desaceleró al 2,9%, lo que indica que se ha superado el pico del impulso energético, en lugar de una aceleración adicional.
En segundo lugar, y en mi opinión, un factor aún más significativo: la desescalada del conflicto geopolítico entre Estados Unidos e Irán. Las partes anunciaron un acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz y levantar el bloqueo marítimo. La firma formal está prevista para el 19 de junio en Suiza. En este contexto, el petróleo Brent se desplomó de $110 a niveles por encima de $80 en el último mes, perdiendo un 6,6% solo en la última semana.
La reducción de la prima de riesgo geopolítico arrastró a la baja al dólar y a los rendimientos de los bonos del Tesoro. Un petróleo más barato mejora directamente las perspectivas de inflación, por lo que los datos del IPC y el fin del conflicto esta semana se reforzaron mutuamente, en lugar de anularse. Veo como el próximo catalizador la primera reunión de la Reserva Federal bajo la dirección de Kevin Warsh el 17 de junio.
¿Por qué aún no se ha tocado fondo?
La pregunta principal ahora es cuándo girará el mercado, y la respuesta, según mi profunda convicción, reside en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece gracias a la liquidez excesiva que llega a través de tres canales: las stablecoins, los fondos cotizados en bolsa (ETF) y las empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Y ninguno de ellos muestra aún signos de un cambio de tendencia.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT se han reducido de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones, y la captación de nuevo capital fuera de Strategy, Bitmine y Strive prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados están experimentando la racha de salidas más prolongada desde su lanzamiento, mientras que la entrada de fondos en stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
Como nos recuerda la historia del ciclo pasado, el crecimiento real comenzó con la aprobación de los ETF a principios de 2024 y la consiguiente entrada de capital. Ahora, los inversores institucionales se mantienen al margen, mientras que los minoristas se centran en la negociación de acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca un cambio en los flujos de capital, declarar que se ha tocado fondo es, en mi opinión, prematuro.
Mi principal consejo como analista: sigan los flujos de capital, no el precio ni los titulares de las noticias. La relación riesgo-rendimiento en la zona de los $60 000 bajos parece atractiva a largo plazo, y cada venta masiva deja una base de tenedores cada vez más sólida. Sin embargo, no descarto que bitcoin pueda caer a la zona de los $50 000 antes de que la situación mejore. El mercado aún no se ha depurado por completo.
Mi opinión profesional: El escenario de una caída a los $50 000 no es alarmismo, sino una evaluación racional de la situación macroeconómica y estructural actual. Hasta que no veamos una reanudación sostenida de las entradas en ETF y stablecoins, cada rebote local será solo un respiro antes de una nueva prueba de los soportes. Los inversores con un horizonte de 6 meses o más deberían aprovechar las posibles caídas para acumular, pero abrir posiciones largas «a lo grande» ahora es un juego de alto riesgo.