El apalancamiento en DeFi ha vuelto a los niveles de 2021: qué hay detrás de esta señal de alerta
El sector de las finanzas descentralizadas (DeFi) ha vuelto a estar en el centro de atención de los analistas. El ratio de apalancamiento on-chain, que muestra la relación entre el capital prestado y las posiciones de margen con respecto al valor total bloqueado (TVL), ha aumentado inesperadamente hasta el 38%. Este valor es comparable a los máximos de 2021, lo que genera serias preocupaciones sobre la sostenibilidad del ecosistema.
Sin embargo, a diferencia de 2021, el aumento actual no se debe a un incremento en la demanda de fondos prestados, sino a una rápida contracción del volumen de activos bloqueados. En primavera, el sector sufrió una serie de ataques informáticos masivos que provocaron una salida masiva de capital. Los incidentes más sonados afectaron a los protocolos Kelp DAO (pérdidas de unos $292 millones) y Drift Protocol.
Como resultado de estos hackeos, los inversores, temiendo por la seguridad de sus fondos, comenzaron a retirar capital activamente. El valor total bloqueado (TVL) se redujo drásticamente en muchas redes blockchain. Según estimaciones, las explotaciones de abril provocaron una salida de aproximadamente $13 mil millones. Fue la caída de la base de garantías, y no el aumento del volumen de préstamos, lo que distorsionó el ratio.
La conclusión clave aquí es que la tendencia es "mecánica", no fundamental. Los traders no han tomado más préstamos; simplemente, el "pastel" total de activos sobre el que se divide el capital prestado se ha reducido significativamente. Esto crea una configuración extremadamente peligrosa: incluso después de una estabilización local del mercado, los volúmenes de las posiciones de margen no han disminuido.
Los riesgos de liquidaciones en cascada siguen siendo altos
El sistema mantiene una sensibilidad elevada a cualquier fluctuación de precios. Cualquier caída adicional en las cotizaciones de las criptomonedas podría desencadenar una reacción en cadena de cierres forzosos de posiciones. El sector aún no se ha recuperado completamente de la crisis de seguridad de primavera, y la situación actual parece extremadamente inestable.
Opinión de experto: El aumento del ratio de apalancamiento en medio de la caída del TVL es una clásica "bandera roja" para el mercado. Señala no un crecimiento saludable, sino una acumulación de riesgo sistémico. Los inversores deben tener una precaución extrema, especialmente con respecto a los protocolos con un alto nivel de capital prestado. Ahora nos encontramos en una zona donde incluso un pequeño movimiento de precios podría desencadenar una avalancha de liquidaciones.