Análisis de Wintermute: Bitcoin corre el riesgo de caer a la zona de $50,000 a pesar del rebote
El mercado de bitcoin atraviesa un período complejo. A pesar del reciente rebote desde el nivel de $60,000, los principales analistas del creador de mercado Wintermute advierten: el suelo podría ser significativamente más profundo. En su último análisis, contemplan una caída de BTC hacia la zona de $50,000, afirmando que la actual atractiva relación riesgo-rendimiento no garantiza que lo peor ya haya quedado atrás.
¿Qué provocó el rebote a corto plazo?
La semana pasada, bitcoin interrumpió su prolongada racha bajista de cuatro semanas, rebotando desde la zona de $60,000 de vuelta a niveles superiores a $65,000. Este impulso fue respaldado por dos factores clave que, por primera vez en mucho tiempo, actuaron de forma sinérgica.
El primero: los datos de inflación de EE.UU. de mayo. El índice de precios al consumidor (IPC) anual fue del 4.2%, coincidiendo con las expectativas del mercado. El punto clave fue que los participantes del mercado de deuda temían un valor más alto, y su no confirmación alivió parte de la presión. Además, la inflación subyacente se desaceleró al 2.9%, lo que indica que el pico del impulso energético ya pasó.
El segundo factor, y más significativo, es la desescalada del conflicto geopolítico entre EE.UU. e Irán. Ambas partes anunciaron un acuerdo preliminar para reabrir el Estrecho de Ormuz y levantar el bloqueo marítimo. La firma formal está prevista para el 19 de junio en Suiza. En este contexto, el petróleo Brent se desplomó de casi $110 a niveles superiores a $80 en el último mes, perdiendo un 6.6% solo en la última semana.
La reducción de la prima de riesgo geopolítico arrastró a la baja al dólar y a los rendimientos de los bonos del gobierno. Un petróleo más barato mejora directamente las perspectivas inflacionarias, por lo que los datos del IPC y el fin del conflicto esta semana no se anularon, sino que se reforzaron mutuamente. Wintermute señala como próximo catalizador la primera reunión de la Reserva Federal bajo la dirección de Kevin Warsh el 17 de junio.
¿Por qué aún no se ha alcanzado el suelo?
La pregunta principal, según los analistas, es cuándo girará el mercado. La respuesta está en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece con la liquidez excesiva que llega a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Por ahora, ninguno de estos canales muestra un cambio de tendencia.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT se han reducido de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones, y la captación de nuevo capital fuera de Strategy, Bitmine y Strive prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados están experimentando la racha de salidas más prolongada desde su lanzamiento, y la entrada de fondos en stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
Wintermute recuerda cómo comenzó el ciclo anterior: el crecimiento real comenzó con la aprobación del ETF a principios de 2024 y la posterior entrada de capital. Ahora, los participantes institucionales se mantienen al margen, mientras que los inversores minoristas están ocupados negociando acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca un giro en los flujos de capital, es prematuro declarar que se ha alcanzado el suelo.
El principal consejo de los analistas es seguir los flujos de capital, no el precio ni los titulares. La relación riesgo-rendimiento en la zona de los $60,000 bajos parece atractiva a largo plazo, y cada venta deja una base de tenedores más sólida. Sin embargo, los especialistas no descartan que bitcoin pueda caer a la zona de $50,000 antes de que la situación mejore.
Mi comentario experto: El mercado se encuentra en una fase de "eliminación de manos débiles". Una caída a $50,000 no es una catástrofe, sino un proceso natural de redistribución del activo de los especuladores a corto plazo a los tenedores a largo plazo. Recomiendo a los inversores con un horizonte de al menos 12 meses que consideren los niveles actuales como una zona de acumulación, pero con un control de riesgos obligatorio. La señal clave para entrar es la reanudación de las entradas netas en los ETF al contado y el aumento de la emisión de stablecoins.