El apalancamiento en DeFi se ha disparado a niveles de 2021: qué hay detrás de esta señal de alerta
El sector de las finanzas descentralizadas (DeFi) muestra un aumento pronunciado en el coeficiente de apalancamiento en cadena, que ha regresado a niveles no vistos desde 2021. Esto no es solo una anomalía estadística: una dinámica similar tradicionalmente señala un aumento de los riesgos sistémicos y una mayor vulnerabilidad del ecosistema.
No es demanda, sino una reducción de la base
El factor clave del crecimiento actual no es un aumento en el volumen de fondos prestados, sino una rápida reducción del valor total bloqueado (TVL). El coeficiente, que refleja la relación entre el capital prestado y las posiciones de margen con respecto al volumen total de garantías, ha subido hasta el 38%. Esto ocurrió en medio de una salida masiva de capital provocada por una serie de hackeos a gran escala.
En primavera, el sector enfrentó graves incidentes de seguridad. Las pérdidas más significativas las sufrieron el protocolo Kelp DAO (alrededor de $292 millones) y el proyecto Drift Protocol. Estos ataques desataron el pánico entre los inversores, quienes comenzaron a retirar fondos masivamente por temor a la seguridad de sus activos.
Efecto dominó: cómo los hackeos cambiaron la estructura del mercado
Según mis estimaciones, la salida total de TVL de los protocolos DeFi en abril fue de aproximadamente $13 mil millones. Esto llevó a una situación paradójica: los traders no tomaron más préstamos, pero la base total de activos (garantías) se redujo significativamente. Como resultado, la proporción cambió y la participación de los fondos prestados en el sistema aumentó drásticamente.
Incluso después de una estabilización parcial del mercado, los volúmenes de las posiciones de margen no disminuyeron. Esto significa que el ecosistema mantiene una sensibilidad elevada a posibles liquidaciones. Cualquier caída adicional en las cotizaciones de las criptomonedas podría desencadenar una reacción en cadena de cierres forzados de posiciones.
Mi análisis: La situación se asemeja a una cuerda tensa. El sector aún no se ha recuperado completamente de la crisis de seguridad de la primavera, y el nivel actual de apalancamiento lo hace extremadamente vulnerable a choques externos. Los inversores deben tener especial precaución: el mercado se encuentra en una zona de alta volatilidad, y el riesgo de liquidaciones en cascada sigue siendo significativo.