Los analistas de Wintermute advierten: bitcoin podría probar la zona de los $50 000
A pesar del reciente rebote desde el nivel de $60,000, el mercado de bitcoin (BTC) aún no ha tocado fondo. El principal creador de mercado Wintermute no descarta la posibilidad de una nueva caída hasta niveles cercanos a los $50,000. La atractiva relación riesgo-rendimiento a largo plazo no elimina los riesgos a corto plazo.
La semana pasada, bitcoin interrumpió su prolongada racha de cuatro semanas de caídas, rebotando desde el soporte en torno a los $60,000 hasta superar nuevamente los $65,000. Este impulso fue el resultado de la confluencia de dos factores significativos que, por primera vez en mucho tiempo, actuaron al unísono.
¿Qué catalizó el rebote?
El primer factor fueron los datos de inflación de EE. UU. de mayo. El índice de precios al consumidor (IPC) anual fue del 4,2%, un máximo desde abril de 2023, pero coincidió con el pronóstico de consenso. El punto clave fue que el mercado temía valores más altos, y la realidad no cumplió con las expectativas "bajistas". El IPC subyacente, mientras tanto, se desaceleró al 2,9%, lo que indica que el pico del impulso energético ha pasado, en lugar de acelerarse aún más.
El segundo factor, de mayor peso, fue la desescalada del conflicto geopolítico entre EE. UU. e Irán. Después de más de 100 días de enfrentamiento, las partes anunciaron un acuerdo para reabrir el Estrecho de Ormuz y levantar el bloqueo marítimo. La firma oficial está prevista para el 19 de junio en Suiza. En este contexto, el petróleo Brent se desplomó de $110 a niveles por encima de $80 en el último mes, perdiendo un 6,6% solo en la última semana.
La reducción de la prima de riesgo geopolítico arrastró a la baja al dólar y al rendimiento de los bonos del gobierno. Un petróleo más barato mejora directamente las perspectivas de inflación, por lo que los datos del IPC y el fin del conflicto esta semana se reforzaron mutuamente en lugar de anularse. Wintermute señala como el próximo catalizador la primera reunión de la Reserva Federal bajo la dirección de Kevin Warsh el 17 de junio.
¿Por qué aún no se ha tocado fondo?
La pregunta principal, según los analistas, es cuándo girará el mercado, y la respuesta reside en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece con el exceso de liquidez a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Ninguno de ellos muestra aún un giro.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT cayeron de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones, y fuera de Strategy, Bitmine y Strive, la captación de nuevo capital prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados en bolsa están experimentando la racha más larga de salidas desde su lanzamiento, y la entrada de fondos en stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
En Wintermute recordaron cómo comenzó el ciclo anterior: el crecimiento real comenzó con la aprobación del ETF a principios de 2024 y la entrada de capital que trajo consigo. Ahora, los participantes institucionales se mantienen al margen, mientras que los inversores minoristas están ocupados negociando acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca un giro, es prematuro declarar que se ha tocado fondo.
El principal consejo de Wintermute es seguir los flujos de capital, no el precio ni los titulares. La relación riesgo-rendimiento en la zona de los $60,000 bajos parece atractiva a largo plazo, y cada venta masiva deja una base de tenedores más sólida. Sin embargo, la compañía no descarta que bitcoin pueda caer a la zona de los $50,000 antes de que la situación mejore.
Mi opinión profesional: El mercado se encuentra en una fase de consolidación, y el escenario de una nueva prueba de los $50,000 parece realista, especialmente si la liquidez continúa reduciéndose. Sin embargo, son precisamente estas correcciones las que crean los mejores puntos de entrada para los inversores a largo plazo. La señal clave para un giro es la reanudación de las entradas netas en los ETF al contado y un aumento en los volúmenes de stablecoins en los exchanges.