Análisis de Wintermute: bitcoin corre el riesgo de caer a $50,000 a pesar del rebote
El creador de mercado Wintermute advierte: el actual rebote de bitcoin desde la zona de los $60,000 no es una señal de que se haya alcanzado el suelo. A largo plazo, la relación riesgo/beneficio cerca de los $60,000 parece atractiva, pero esto no garantiza que lo peor ya haya pasado. Según mi evaluación, el mercado aún podría probar el nivel de los $50,000.
La semana pasada, BTC interrumpió una racha de cuatro semanas de caídas, rebotando desde la zona de los $60,000 de vuelta por encima de los $65,000. Este impulso fue respaldado por dos factores que, por primera vez en mucho tiempo, actuaron al unísono.
¿Qué provocó el rebote?
El primer factor fueron los datos de inflación de EE. UU. de mayo. El IPC anual fue del 4,2%, lo que supuso un máximo desde abril de 2023 y la tercera aceleración consecutiva, pero coincidió con las expectativas. Esto fue clave: los participantes del mercado de deuda temían un valor más alto, pero no se materializó. La inflación subyacente, mientras tanto, se desaceleró al 2,9%, lo que, según mis observaciones, indica que se ha superado el pico del impulso energético, en lugar de una mayor aceleración.
El segundo factor, y más importante, fue el fin del conflicto entre EE. UU. e Irán. Después de más de 100 días de enfrentamiento, las partes anunciaron un acuerdo: la apertura del estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo marítimo. La firma formal está prevista para el 19 de junio en Suiza. En este contexto, el petróleo Brent se desplomó de $110 a un nivel superior a $80 en el último mes, perdiendo un 6,6% en la semana.
La reducción de la prima de riesgo geopolítico arrastró a la baja al dólar y a los rendimientos de los bonos del gobierno. Un petróleo más barato mejora directamente las perspectivas de inflación, por lo que los datos del IPC y el fin del conflicto esta semana se reforzaron mutuamente, en lugar de anularse. Considero que el próximo catalizador será la primera reunión de la Reserva Federal bajo el liderazgo de Kevin Warsh el 17 de junio.
Por qué aún no se ha alcanzado el suelo
La pregunta principal, en mi opinión, es cuándo girará el mercado, y la respuesta está en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece con la liquidez excesiva a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Ninguno de ellos muestra señales de reversión por ahora.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT han caído de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones, y fuera de Strategy, Bitmine y Strive, la captación de nuevo capital casi se ha detenido. Los fondos cotizados están experimentando la racha más larga de salidas desde su lanzamiento, y la entrada de fondos en stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
Es importante recordar cómo comenzó el ciclo anterior: el crecimiento real comenzó con la aprobación del ETF a principios de 2024 y la entrada de capital que trajo consigo. Ahora, los participantes institucionales se mantienen al margen, mientras que los inversores minoristas están ocupados negociando acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca un cambio, declarar que se ha alcanzado el suelo me parece prematuro.
Mi principal consejo es seguir los flujos de capital, no el precio ni los titulares. La relación riesgo/beneficio en el rango de los $60,000 bajos parece atractiva a largo plazo, y cada venta masiva deja una base de tenedores más sólida. Sin embargo, no descarto que bitcoin pueda caer a la zona de los $50,000 antes de que la situación mejore.
Opinión de experto de Cryptalist: El mercado se encuentra en una fase de "espera", y la señal clave para un cambio será la reanudación de las entradas en ETF y stablecoins. Hasta que esto no ocurra, cualquier rebote es solo una oportunidad para tomar ganancias, no el inicio de una nueva tendencia alcista. Los inversores deberían estar preparados para la volatilidad cerca de los $50,000.