Los analistas de Wintermute advierten: bitcoin podría probar la zona de los $50,000
A pesar del reciente rebote de la primera criptomoneda desde el nivel de $60,000, es pronto para decir que se ha tocado fondo. En mi opinión, la corrección actual podría estar lejos de terminar, y el mercado aún no ha agotado todo su potencial bajista. Los analistas del creador de mercado Wintermute también admiten que Bitcoin (BTC) podría caer a niveles cercanos a los $50,000.
¿Qué catalizó el rebote?
La semana pasada, BTC interrumpió su prolongada racha bajista de cuatro semanas, rebotando desde la zona de $60,000 de vuelta a niveles por encima de $65,000. Este impulso fue respaldado por dos factores clave que, por primera vez en mucho tiempo, actuaron al unísono.
El primero: los datos de inflación de EE. UU. de mayo. El índice de precios al consumidor (IPC) anual fue del 4,2%, un máximo desde abril de 2023. Sin embargo, la cifra coincidió con las expectativas del mercado, y la inflación subyacente se desaceleró al 2,9%. Precisamente la ausencia de una sorpresa negativa, que los participantes del mercado de deuda temían, se convirtió en una señal positiva. El impulso energético, al parecer, ha superado su pico y no se acelera más.
El segundo factor, y más importante, es la desescalada del conflicto geopolítico entre EE. UU. e Irán. Las partes anunciaron un acuerdo, acordando la apertura del Estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo marítimo. En este contexto, el petróleo Brent se desplomó de $110 a niveles por encima de $80 en el último mes, perdiendo un 6,6% solo en la última semana.
La reducción de la prima de riesgo geopolítico arrastró a la baja al dólar y a los rendimientos de los bonos del gobierno. Un petróleo más barato mejora directamente las perspectivas de inflación, por lo que los datos del IPC y el fin del conflicto esta semana se reforzaron mutuamente en lugar de anularse. Considero que el próximo catalizador será la primera reunión de la Reserva Federal bajo el liderazgo de Kevin Warsh el 17 de junio.
Por qué aún no se ha tocado fondo
La pregunta principal ahora es cuándo girará el mercado, y la respuesta está en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece con la liquidez excesiva a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Ninguno de ellos muestra aún un cambio de tendencia.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT cayeron de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones, y la captación de nuevo capital fuera de Strategy, Bitmine y Strive prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados en bolsa están experimentando la racha de salidas más prolongada desde su lanzamiento, mientras que la entrada de fondos en stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
Como muestra la historia del ciclo anterior, el crecimiento real comenzó con la aprobación de los ETF a principios de 2024 y la posterior entrada de capital. Ahora, los participantes institucionales se mantienen al margen, y los inversores minoristas se centran en la negociación de acciones y fondos con apalancamiento. Hasta que no se produzca este cambio, declarar que se ha tocado fondo es prematuro.
Mi principal consejo: sigan los flujos de capital, no el precio ni los titulares. La relación riesgo-rendimiento en la zona de los $60,000 bajos parece atractiva a largo plazo, y cada venta masiva deja una base de tenedores más sólida. Sin embargo, no descarto que Bitcoin pueda caer a la zona de los $50,000 antes de que la situación mejore. El mercado aún no se ha limpiado de manos débiles, y se necesita un nuevo catalizador para un giro completo.