El apalancamiento en DeFi se ha disparado a máximos de cinco años: los hackeos y la salida de capital fueron el detonante
El sector de las finanzas descentralizadas (DeFi) atraviesa una situación paradójica: el coeficiente de apalancamiento ha aumentado drásticamente, alcanzando niveles que no se veían desde 2021. Sin embargo, a diferencia del mercado alcista de ese período, el aumento actual no se debe a un crecimiento en la demanda de fondos prestados, sino a una rápida contracción de la base total de activos bloqueados.
Mi análisis de datos lo confirma: el coeficiente on-chain, que refleja la relación entre el capital prestado y las posiciones de margen con respecto al valor total de las garantías, ha subido hasta el 38%. Esta es una señal de alerta que tradicionalmente indica un aumento de los riesgos sistémicos. Pero la raíz del problema no radica en un incremento de la carga de deuda, sino en una salida masiva de liquidez.
La ola de ataques de primavera como catalizador
La reducción del volumen de garantías comenzó en primavera, cuando el sector enfrentó una serie de ataques informáticos devastadores. Los atacantes causaron daños colosales al retirar fondos de varios protocolos clave. Las pérdidas más graves las sufrieron:
- Kelp DAO — una vulnerabilidad provocó la pérdida de aproximadamente $292 millones.
- Drift Protocol — la plataforma también fue objeto de una grave explotación.
Estos incidentes provocaron pánico entre los inversores, quienes comenzaron a retirar capital de forma masiva por temor a la seguridad de sus fondos. El valor total bloqueado (TVL) cayó bruscamente en muchas redes blockchain. Según estimaciones, las explotaciones de abril desencadenaron una salida de TVL de aproximadamente $13 mil millones.
Ilusión de crecimiento y amenaza real
Es importante entender: el cambio en las proporciones se produjo únicamente debido a la reducción de la masa de garantías. Los traders no tomaron más préstamos. Por el contrario, la base total de activos se redujo significativamente. Incluso después de una estabilización local del mercado, los volúmenes de las posiciones de margen no disminuyeron. Esto significa que el ecosistema mantiene una mayor sensibilidad a las posibles liquidaciones.
Opinión de experto: La situación actual se asemeja a un "barril de pólvora". Cualquier caída adicional en las cotizaciones de las criptomonedas podría desencadenar una reacción en cadena de cierres forzados de posiciones, lo que llevaría a una corrección aún más profunda. El sector aún no se ha recuperado por completo de la crisis de seguridad de primavera, y la alta proporción de fondos prestados con una base de garantías baja hace que el sistema sea extremadamente vulnerable.