Bitcoin se prepara para probar los $50,000: el análisis de Wintermute señala un suelo incompleto
A pesar del reciente rebote desde la zona de $60,000 y el retorno por encima de $65,000, los analistas del principal creador de mercado Wintermute advierten: el suelo para Bitcoin (BTC) aún no se ha alcanzado. En su último informe de mercado, los estrategas de la compañía señalan una alta probabilidad de una nueva caída hacia niveles cercanos a los $50,000. El optimismo a corto plazo no anula los problemas estructurales que continúan presionando a la primera criptomoneda.
¿Qué provocó el rebote?
El mercado reaccionó al alza ante dos eventos que, por primera vez en mucho tiempo, coincidieron en dirección. En primer lugar, los datos de inflación de mayo en EE. UU. — el índice de precios al consumidor (IPC) fue del 4,2% interanual, en línea con las expectativas. Los participantes del mercado de deuda temían un valor más alto, y la inflación subyacente se desaceleró al 2,9%. Esto es una señal de que el impulso energético que empujaba los precios al alza ha pasado su pico y no se está intensificando más.
En segundo lugar, y en mi opinión, un factor más significativo: la conclusión del prolongado conflicto entre EE. UU. e Irán. Las partes acordaron la apertura del Estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo marítimo. La firma formal del acuerdo está prevista para el 19 de junio en Suiza. En este contexto, el petróleo Brent se desplomó de $110 a niveles por encima de $80 en el último mes, perdiendo un 6,6% solo la semana pasada.
La reducción de la prima geopolítica arrastró a la baja al dólar y los rendimientos de los bonos del gobierno, y un petróleo más barato mejora directamente las perspectivas inflacionarias. Estos factores se reforzaron mutuamente, en lugar de cancelarse. El catalizador más cercano para el mercado será la primera reunión de la Reserva Federal bajo el liderazgo de Kevin Warsh el 17 de junio.
¿Por qué el suelo aún está por delante?
La pregunta clave, según los analistas, es cuándo girará el mercado, y la respuesta está en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece con la liquidez excesiva a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Ninguno de estos canales muestra aún un cambio de tendencia.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT cayeron de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones, y la captación de nuevo capital fuera de Strategy, Bitmine y Strive prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados en bolsa están experimentando la racha más larga de salidas desde su lanzamiento, y la entrada de fondos en stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
¿Cómo comenzó el ciclo anterior? Con la aprobación de los ETF a principios de 2024 y la entrada de capital que trajo esa aprobación. Ahora, los inversores institucionales se mantienen al margen, mientras que los inversores minoristas están ocupados negociando acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca un cambio en estos flujos, es prematuro declarar que se ha alcanzado el suelo.
Mi análisis: La atractiva relación riesgo-rendimiento en la zona de los $60,000 bajos no anula el hecho de que cada venta masiva deja una base de tenedores cada vez más sólida. Sin embargo, para un giro completo se necesita un catalizador — ya sea un cambio en la retórica de la Reserva Federal o la reanudación de las entradas en los ETF. Hasta que esto no ocurra, el escenario de que Bitcoin se dirija a la zona de los $50,000 sigue siendo el caso base.