Crypto news

Los precios del petróleo se desplomaron a mínimos de dos meses después de que Estados Unidos e Irán alcanzaran un acuerdo para reanudar la navegación a través del Estrecho de Ormuz. Sin embargo, a pesar de la distensión externa, el mercado no se apresura a relajarse: los operadores se preparan activamente para un posible rebote.

El acuerdo tiene un matiz crítico que ya se está incorporando al precio del crudo para los próximos meses. Irán planea cobrar una tarifa por el paso a través del estrecho 60 días después de su apertura. Así, el alivio temporal de la logística se convierte en una nueva carga financiera para los proveedores.

Acuerdo con Irán: un peaje sobre una quinta parte del petróleo mundial

La apertura del Estrecho de Ormuz reabre la ruta para transportar aproximadamente una quinta parte de los volúmenes mundiales de petróleo. Es notable que, antes del inicio del conflicto, esta ruta permanecía completamente gratuita para todos los buques. Irán declaró oficialmente su intención de cobrar tarifas de servicio después de que expire el período gratuito de dos meses. Donald Trump, por el contrario, insiste en la libertad eterna de paso, mientras que el vicepresidente JD Vance y las autoridades iraníes están seguros de la inevitabilidad de la introducción de tarifas en 60 días.

Los mercados reaccionaron de inmediato: el Brent cayó aproximadamente un 5%, hasta los $83 por barril, y el WTI, hasta los $80. Estos son mínimos de los últimos meses. La caída refleja solo un alivio a corto plazo en la situación del suministro, pero la curva de futuros indica una actitud más cautelosa por parte de los participantes del mercado.

La curva se ha enfriado, pero el sentimiento es alcista

Durante el conflicto, el mercado del Brent experimentó una fuerte backwardation, una situación en la que el precio del futuro es inferior al precio spot actual. Los contratos a corto plazo se negociaban notablemente más caros que los diferidos, lo que indicaba una grave escasez de oferta. En abril, la diferencia entre el primer y el segundo contrato del Brent alcanzó los $10,27. Ahora, este indicador se ha reducido a aproximadamente $0,67, lo que indica una expectativa de que la escasez se alivie. Sin embargo, la diferencia sigue siendo positiva.

Las cotizaciones del Brent están pasando gradualmente a una backwardation moderada. No se apresuran a volver a un estado de contango (cuando los contratos a largo plazo son más caros que los de corto plazo). Esto significa que la escasez aguda de crudo se ha eliminado, pero no hay signos de exceso de oferta. El posicionamiento de los inversores está cambiando en la dirección opuesta. Según el último informe de Compromisos de los Operadores de la CFTC, los especuladores redujeron sus posiciones cortas en aproximadamente 9.300 contratos para el 9 de junio.

Los datos de opciones confirman esta tendencia. En el United States Brent Oil Fund (BNO), la relación de puts a calls se situó en 0,08. En otras palabras, hay varias veces más contratos de compra abiertos que de venta. Además, el interés en las calls solo está creciendo. Tras las noticias sobre las tarifas, esta relación cayó a 0,06. Por lo tanto, las cotizaciones ya han descontado el hecho mismo de la apertura de la ruta. Ahora, la apuesta principal se hace en el desarrollo posterior de los eventos, y la magnitud de esta apuesta depende directamente del tamaño de la futura tarifa.

El contrato BRN2 se negocia con una diferencia de aproximadamente un mes. Mientras tanto, el contrato base sigue siendo ligeramente más caro. La curva de futuros se ha suavizado notablemente, pero no muestra signos evidentes de una tendencia bajista. Si realmente se introduce la tarifa, el diferencial podría ampliarse nuevamente. El escenario coincide completamente con el predominio actual de posiciones alcistas.

Impacto potencial de los aranceles en el costo del barril

Pasemos a los cálculos. Antes del inicio del conflicto, el Brent costaba alrededor de $70 con costos de tránsito nulos. A través del Estrecho de Ormuz se transportan anualmente alrededor de 7.600 millones de barriles de petróleo. Posibles escenarios de ingresos anuales de Irán por aranceles:

• con una tarifa de $0,50 por barril — $3.800 millones;
• con una tarifa de $1 por barril — $7.600 millones;
• con una tarifa de $2 por barril — $15.200 millones.

El nivel de $1 es bastante realista. Durante el conflicto, efectivamente se cobró una tarifa no oficial de $1 por barril. Además, se informó de pagos de hasta $2 millones por un solo viaje. El costo directo del tránsito para el mercado es pequeño. Inicialmente, estos gastos son asumidos principalmente por los productores. Un efecto mucho mayor lo tiene la prima de riesgo: una cantidad adicional que los inversores incorporan debido a la incertidumbre del suministro.

Esta prima se siente especialmente fuerte ahora. El margen de seguridad del mercado global es mínimo. Por ejemplo, la Reserva Estratégica de Petróleo de EE. UU. se encuentra en su nivel más bajo en los últimos 43 años. Los analistas creen que, si el mercado vuelve a la normalidad alrededor de los $80, la introducción gradual de la tarifa agregará entre $2 y $6 al costo. Por el contrario, un escenario caótico elevaría los precios en $10 o más. Por lo tanto, el Brent podría moverse a un rango de $85 a $95. En caso de una desestabilización severa, las cotizaciones volverían a superar los $100.

Es importante destacar: la tarifa en sí misma de $1 o $2 no es capaz de llevar el Brent a $100. Lo que lleva a ese resultado son precisamente las interrupciones y los intentos de bloqueo. Si la implementación del acuerdo dificulta el movimiento de los buques, la prima de guerra volverá al mercado. Recordemos que, durante el conflicto, fue el miedo lo que empujó al Brent por encima de los $100. Las señales del mercado confirman plenamente estos riesgos.

Los pronósticos del petróleo y las apuestas del mercado dicen lo mismo

Los líderes de la industria advirtieron sobre el riesgo de un aumento. En Chevron y ExxonMobil declararon que el precio del Brent podría dispararse a $150-160 si las reservas continúan disminuyendo. Según la Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA), el Brent en junio y julio tendrá un precio promedio de alrededor de $105, y luego los precios podrían bajar. Goldman Sachs ajustó su pronóstico tras el acuerdo, pero advirtió sobre el riesgo de fuertes fluctuaciones si el paso por el Estrecho de Ormuz no se restablece con normalidad.

Incluso los mercados de pronósticos confirman este panorama. En Polymarket, los participantes dan alrededor de un 16% de probabilidad de que el precio del petróleo alcance un nuevo récord antes del 31 de diciembre: este sigue siendo el escenario principal entre las apuestas, a pesar de cierto enfriamiento de la situación después del acuerdo.

Actualmente, los precios del petróleo se mantienen cerca de los mínimos de dos meses. El crudo Brent cotiza alrededor de los $83, y el WTI se encuentra cerca de los $80. El próximo informe de la CFTC mostrará claramente si los compradores lograron mantener su ventaja. Si se eliminan las restricciones sin nuevos aranceles, los precios continuarán cayendo hacia el pronóstico de la EIA en el rango de $70-79. Sin embargo, la introducción de aranceles controvertidos en 60 días volverá a endurecer el equilibrio. En ese caso, el petróleo regresará a niveles por encima de los $80 y se dirigirá hacia la zona de los $90.

Como analista, señalo: la situación actual es un ejemplo clásico de una "trampa bajista". La caída de precios a corto plazo en medio de noticias de distensión crea una ilusión de disminución sostenida, pero los indicadores fundamentales (bajas reservas, alta demanda y próximos aranceles) apuntan a una alta probabilidad de un giro al alza. Los inversores deben estar preparados para la reanudación de la volatilidad y el aumento de las cotizaciones del petróleo en los próximos meses.