Bitcoin está atrapado en la «sombra bajista»: los datos on-chain apuntan a un equilibrio frágil
El mercado de bitcoin continúa bajo presión. Las cotizaciones actuales de la primera criptomoneda se encuentran aproximadamente un 15% por debajo del precio medio real del mercado, que se estima en $77,200. El análisis de las métricas on-chain lo confirma: a pesar de los intentos locales de recuperación, todavía estamos en una zona de tendencia bajista.
Es especialmente reveladora la situación de los tenedores a corto plazo (STH). Su ratio MVRV, que refleja la relación entre el valor de mercado y el valor realizado, aunque ha subido de 0.81 a 0.9, sigue lejos del nivel crítico de 1. Esto significa que la mayoría de las monedas adquiridas por este grupo a un precio medio de $72,600 siguen en pérdidas. El reciente repunte hasta los $65,000 no ha podido compensar las pérdidas, y los STH aún no han alcanzado el punto de equilibrio.
El capital se fuga, el escenario alcista se pospone
El indicador clave —la capitalización realizada de bitcoin— se ha reducido un 1.45% en los últimos 90 días, situándose en $1.07 billones. Esto es una prueba directa de una salida neta de capital de la red. Para un cambio de sentimiento y una transición a una fase alcista, es necesario un crecimiento sostenido de este indicador, y el precio debe consolidarse por encima del nivel de $77,200. Hasta que esto no ocurra, es prematuro hablar de un cambio de tendencia.
Entorno macroeconómico y «prima de guerra»
La caída del precio en mayo y junio la atribuyo al efecto de la llamada «prima de guerra». Tras las noticias sobre un posible acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán, la tensión geopolítica se ha reducido notablemente. Esto se ha reflejado en los mercados tradicionales: el petróleo WTI cayó de $86 a $76, y el oro perdió parte de su prima de refugio seguro. Bitcoin se ha estabilizado en este período en un estrecho rango de $65,000–66,000, lo que sugiere un equilibrio temporal.
Liquidez y opciones: señales de estabilización
Sin embargo, también hay señales positivas. La situación de la liquidez al contado en los exchanges clave, particularmente en Binance, ha mejorado. El volumen de órdenes de compra supera significativamente al de órdenes de venta. Los compradores pasivos están absorbiendo activamente la oferta en la zona de los $60,000, formando un fuerte soporte.
En el mercado de opciones también se observa una normalización. La demanda de opciones put de protección ha disminuido, y la volatilidad esperada ha caído del 65% al 35% en contratos semanales. No obstante, la principal zona de riesgo se concentra en el nivel de $68,000 —aquí se acumula la gamma negativa, y si el precio sube hasta este nivel, los dealers tendrán que cubrir activamente sus posiciones, lo que podría provocar un movimiento brusco.
Mi conclusión: El mercado sigue siendo frágil, pero las señales de ventas forzadas están desapareciendo. La recuperación posterior depende ahora completamente de la llegada de nueva liquidez y de la capacidad de los compradores para mantener los niveles de soporte actuales. Si el entorno macroeconómico sigue siendo favorable, podríamos ver una consolidación seguida de una ruptura al alza, pero para una salida segura de la zona bajista se necesitará tiempo y un volumen significativo de capital.