Bitcoin está atrapado en una zona bajista: las métricas on-chain indican un equilibrio frágil
El mercado de la primera criptomoneda continúa mostrando signos de presión bajista. Las cotizaciones actuales de bitcoin se mantienen un 15% por debajo del precio medio real del mercado, que se estima en $77,200. Esta brecha entre el precio real y el valor justo es una señal alarmante que indica que el mercado aún no ha encontrado un suelo.
Tenedores a corto plazo en zona de pérdidas
El indicador clave MVRV para tenedores a corto plazo (STH) subió de 0,81 a 0,9, pero no logró superar el nivel crítico de 1. Esto significa que el precio medio de compra de las monedas de este grupo es de $72,600, y el reciente rebote a $65,000 no les ha permitido alcanzar el punto de equilibrio. Hasta que este indicador no vuelva a superar la unidad, es prematuro hablar de un cambio de tendencia.
El capital se va, la liquidez regresa
La capitalización realizada de bitcoin se redujo un 1,45% en los últimos 90 días, cayendo a $1,07 billones. Esto confirma una salida neta de capital de la red: los inversores continúan registrando pérdidas o retirando fondos. Para una transición a una fase alcista, es necesario que este indicador comience a crecer y que el precio se consolide por encima del nivel de $77,200.
El entorno macroeconómico se suaviza
La caída del precio en mayo-junio estuvo parcialmente relacionada con la tensión geopolítica. Tras las noticias sobre un acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán, la "prima bélica" en los activos desapareció: el petróleo WTI cayó de $86 a $76, el oro perdió su sobreprecio defensivo y bitcoin se estabilizó en el rango de $65,000–66,000.
En el mercado al contado se observa una mejora en la situación de liquidez. En el exchange Binance, el volumen de órdenes de compra supera significativamente al de órdenes de venta, lo que indica una absorción activa de la oferta por parte de compradores pasivos en la zona de $60,000. Esta es una señal importante: si la demanda se mantiene, la presión vendedora podría debilitarse.
Opciones: la volatilidad disminuye, los riesgos persisten
En el mercado de opciones, la demanda de protección contra caídas (opciones put) ha disminuido notablemente. La volatilidad esperada se ha normalizado: en contratos semanales cayó del 65% al 35%. Sin embargo, la zona de riesgo principal se concentra en el nivel de $68,000, donde se acumula gamma negativa, lo que podría provocar una cobertura activa por parte de los dealers en caso de un aumento del precio.
Mi análisis: El mercado sigue siendo frágil, pero los signos de ventas forzadas están desapareciendo. La recuperación adicional dependerá de la entrada de liquidez y de la capacidad de los compradores para mantener los niveles actuales. Mientras el precio no se consolide por encima de $77,200, cualquier rally será de carácter correctivo.