La CFTC y la SEC inician la revisión de las definiciones de swaps: respuesta a la demanda de CME
Los reguladores estadounidenses — la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) — han lanzado un proceso conjunto de consulta pública destinado a aclarar y modernizar las definiciones de productos derivados clave. Este paso se produce en medio de una creciente batalla legal entre el intercambio CME Group y la CFTC.
Los reguladores pretenden aclarar qué cae exactamente bajo las categorías de "swap" y "swap basado en valores", así como qué instrumentos deben excluirse de estas definiciones. Se presta especial atención a nuevos productos, como los contratos de eventos en mercados de predicción y los futuros perpetuos (perps), que durante mucho tiempo han permanecido en una "zona gris" de la legislación estadounidense.
El presidente de la CFTC, Michael Selig, declaró que la incertidumbre prolongada en la Sección VII de la ley Dodd-Frank ha obstaculizado la competencia leal y frenado la innovación responsable. Su colega de la SEC, Paul Atkins, calificó la aclaración de las reglas como "largamente esperada", subrayando que normas claras son críticamente importantes para el desarrollo del mercado de contratos de eventos.
Raíz del conflicto: CME contra CFTC
El motivo de la tensión fue la demanda de CME Group contra la CFTC. El intercambio impugna la decisión del regulador de permitir que la plataforma Kalshi y otros sitios negocien futuros perpetuos (perps), clasificándolos como contratos de futuros y no como swaps.
Según CME, el presidente de la CFTC, Michael Selig, al aprobar los perps, ignoró la definición vigente de "swap" y eludió el proceso regulatorio establecido. El presidente de CME Group, Terrence Duffy, había enfatizado anteriormente en entrevistas que los futuros perpetuos son esencialmente swaps. La esencia de la queja es que, al permitir que Kalshi emita perps de criptomonedas como futuros, la CFTC creó efectivamente nuevos competidores para CME en el segmento minorista.
La CFTC, por su parte, busca desestimar el caso, argumentando que la demanda contradice la política de la administración de Donald Trump de apoyar la innovación. Esta disputa resalta un problema fundamental: el marco regulatorio obsoleto no sigue el ritmo del desarrollo de las tecnologías financieras, y el mercado de criptoderivados se encuentra en el centro de esta batalla regulatoria.
Comentario del analista: La iniciativa de la CFTC y la SEC es un intento tardío, pero extremadamente necesario, de poner orden. Mientras los reguladores aclaran las definiciones, el mercado permanecerá en un estado de incertidumbre. El resultado de la demanda de CME podría sentar un precedente que determine cómo se regularán todas las nuevas formas de derivados, incluidos los de criptomonedas, durante muchos años. Los inversores deben seguir de cerca la evolución de los acontecimientos.