Oro sobrecalentado y apalancamiento récord: bitcoin al borde de una corrección
Los mercados están enviando señales de alerta. El oro, tradicionalmente considerado un activo refugio, se ha convertido en un instrumento especulativo, y el volumen de negociación con apalancamiento en EE. UU. ha alcanzado máximos históricos. Estos factores crean un entorno frágil para los activos de riesgo, incluido Bitcoin (BTC).
El análisis de la situación actual indica una sobrecarga de los mercados con apuestas alcistas, mientras que los activos refugio pierden su soporte. Cualquier cambio de sentimiento podría desencadenar una reacción en cadena capaz de afectar también a las criptomonedas.
Oro: de refugio a especulación
Los datos muestran que el oro probablemente alcanzó su pico a principios de año. Tras una corrección de aproximadamente el 30% desde los máximos, el metal precioso podría encontrar soporte en torno a los $4,000 por onza, pero el panorama general parece sobrecalentado.
Por primera vez desde 2007, la volatilidad a 180 días del oro cotiza con una prima de aproximadamente 2.3 veces en relación con la volatilidad del índice S&P 500. Esto ha convertido al metal precioso en un activo de riesgo. La última vez que ocurrió una situación similar precedió a la Gran Recesión, revelando una volatilidad demasiado baja en el mercado de valores.
Cuando el oro alcanzó su pico de precio cerca de los $5,500 en febrero, se encontraba en un máximo de cuarenta años en relación con su media móvil de 60 meses. Mientras tanto, la mayoría de los bancos centrales ya habían comenzado a subir las tasas de interés.
El aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años hasta casi el 5.2% en mayo, un máximo desde 2007, crea obstáculos para los activos que no generan ingresos. En este entorno, el oro corre el riesgo de quedar en desventaja frente a las acciones.
Apalancamiento récord: una bomba de tiempo
El panorama preocupante se complementa con datos sobre la especulación con apalancamiento en los mercados estadounidenses. Los activos bajo gestión de los ETF apalancados y fondos inversos de EE. UU. alcanzaron un récord de $208 mil millones. Considerando el apalancamiento doble y triple, el volumen real de posiciones supera los $460 mil millones. Desde principios de abril, ha aumentado en aproximadamente $200 mil millones.
La mayor parte proviene de fondos con apalancamiento triple ($320 mil millones), seguidos por fondos con apalancamiento doble ($171 mil millones). El posicionamiento se ha vuelto extremadamente unilateral: los fondos inversos, que ganan con la caída del mercado, representan solo $27 mil millones. En comparación, durante el mercado bajista de 2022, la exposición total de dichos fondos era solo una fracción de los niveles actuales. El apalancamiento incorporado en los mercados estadounidenses nunca había sido tan extremo.
¿Qué significa esto para Bitcoin?
Ambos estudios llevan a una misma conclusión: los mercados están al límite de su capacidad con apuestas alcistas, y el oro, de ser un refugio habitual, se ha convertido en un activo especulativo.
Para Bitcoin, la señal es doble. Por un lado, si los mercados sobrecalentados con apalancamiento récord giran a la baja, Bitcoin, como activo de riesgo, podría verse arrastrado por una ola de ventas forzadas junto con las acciones. Por otro lado, si la confianza en el oro como refugio se tambalea, parte del capital tarde o temprano comenzará a buscar un nuevo refugio, y entonces Bitcoin podría capturar esa demanda.
Mi opinión profesional: la configuración actual del mercado recuerda a la situación previa a una corrección significativa. Los inversores deben actuar con cautela y estar preparados para una mayor volatilidad. Bitcoin, a pesar de su atractivo como activo alternativo, no está exento de los riesgos sistémicos que emanan de los mercados tradicionales.