El oro está sobrecalentado y el apalancamiento en EE. UU. está en máximos históricos: ¿qué implica esto para bitcoin?
Los mercados financieros están enviando varias señales de alerta que afectan directamente al sector de las criptomonedas. Por un lado, el oro, tradicionalmente considerado un activo refugio, muestra signos de fuerte sobrecalentamiento. Por otro, el volumen de operaciones con apalancamiento en los mercados estadounidenses ha alcanzado un máximo histórico. Esta combinación genera un entorno extremadamente frágil para todos los activos de riesgo, incluido Bitcoin (BTC).
¿El oro ya no es un refugio?
El análisis de la dinámica actual del oro indica que el metal precioso ha perdido su función de refugio y se ha convertido en un instrumento especulativo. Por primera vez desde 2007, la volatilidad a 180 días del oro cotiza con una prima de aproximadamente 2,3 veces la volatilidad del índice S&P 500. Un cambio similar se observó antes de la Gran Recesión, cuando reveló una volatilidad anormalmente baja en el mercado de valores.
En febrero, cuando el oro alcanzó su pico de precio cerca de los $5,500 por onza, se encontraba en un máximo de 40 años en relación con su media móvil de 60 meses. Ahora, tras una corrección de aproximadamente el 30%, el metal sería "normal que rebotara" desde el nivel de soporte redondo de alrededor de $4,000. Sin embargo, el panorama general sigue sobrecalentado, especialmente ante el aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años hasta casi el 5,2%, un máximo desde 2007. Esto crea serios obstáculos para los activos que no generan ingresos pasivos, colocando al oro en una posición desventajosa frente a las acciones.
Apalancamiento récord: una bomba de tiempo
Una señal aún más preocupante proviene de los mercados estadounidenses. Los activos bajo gestión de los ETF apalancados y fondos inversos en EE. UU. alcanzaron un récord de $208 mil millones. Sin embargo, considerando el apalancamiento doble y triple, el volumen real de posiciones supera los $460 mil millones. La mayor parte, $320 mil millones, corresponde a fondos con apalancamiento triple. En comparación, durante el mercado bajista de 2022, la exposición total de estos fondos era solo una fracción de los niveles actuales.
El posicionamiento se ha vuelto extremadamente unilateral: los fondos inversos, que se benefician de las caídas del mercado, representan solo $27 mil millones. Esta concentración de apuestas al alza crea un riesgo colosal de liquidaciones en cascada ante cualquier cambio de tendencia.
Doble golpe para Bitcoin
Para Bitcoin, la situación representa una doble amenaza. Por un lado, si los mercados sobrecalentados con apalancamiento récord giran a la baja, BTC, como activo de riesgo, podría verse arrastrado por una ola de ventas forzadas junto con las acciones. Por otro lado, si la confianza en el oro como refugio se debilita, parte del capital comenzará a buscar un nuevo resguardo. Y entonces, Bitcoin, con su creciente base institucional y su estatus de "oro digital", podría capturar esa demanda.
Mi opinión experta: Los mercados se encuentran en una zona de riesgo extremo. La combinación de un oro sobrecalentado y un apalancamiento récord es una receta clásica para una corrección brusca. Bitcoin debe prepararse para una alta volatilidad: a corto plazo, la presión de venta podría intensificarse, pero a medio plazo, este es un momento ideal para que el capital fluya desde activos tradicionales sobrecalentados hacia los digitales.