El oro está sobrecalentado, el apalancamiento en EE. UU. alcanza récords: ¿qué peligro representa esto para bitcoin?
Los mercados están enviando varias señales de alerta al mismo tiempo. Por un lado, el oro parece estar sobrecalentado como nunca en las últimas décadas. Por otro, el volumen de negociación con apalancamiento en EE. UU. ha alcanzado un máximo histórico. En esta configuración, bitcoin (BTC) se encuentra bajo una doble presión, y cualquier cambio de sentimiento podría desencadenar una reacción en cadena.
Oro: de refugio a activo especulativo
El análisis de la situación actual en el mercado de metales preciosos señala una anomalía. La volatilidad a 180 días del oro cotiza por primera vez desde 2007 con una prima de aproximadamente 2,3 veces la volatilidad del índice S&P 500. Esto ha convertido al tradicional activo refugio en un instrumento de alto riesgo. La última vez que ocurrió un desplazamiento similar fue antes de la Gran Recesión y dejó al descubierto una volatilidad anormalmente baja en el mercado de valores.
Tras alcanzar un pico en febrero de alrededor de $5,500 por onza, el oro se ha corregido aproximadamente un 30%. Sin embargo, incluso en los niveles actuales, cerca de los $4,000, el metal precioso se encuentra en un máximo de cuarenta años en relación con su media móvil de 60 meses. A esto se suma el aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años hasta casi el 5,2% (máximo desde 2007). En estas condiciones, los activos que no generan ingresos, incluido el oro, se encuentran en una posición claramente desventajosa en comparación con las acciones.
Apalancamiento récord: $464 mil millones en juego
Una señal aún más alarmante proviene del mercado de ETF en EE. UU. El volumen de activos bajo gestión de los fondos estadounidenses apalancados y ETF inversos ha alcanzado un récord de $208 mil millones. Teniendo en cuenta el apalancamiento doble y triple, el volumen real de posiciones supera los $464 mil millones. Además, desde principios de abril, este indicador ha aumentado en aproximadamente $200 mil millones. La mayor parte ($320 mil millones) proviene de fondos con apalancamiento triple, seguidos por fondos con apalancamiento doble ($171 mil millones).
El posicionamiento se ha vuelto extremadamente unilateral: los fondos inversos, que se benefician de las caídas, representan solo $27 mil millones. En comparación, durante el mercado bajista de 2022, la exposición total de dichos fondos era solo una pequeña fracción de los niveles actuales. Nunca antes el apalancamiento incorporado en los mercados estadounidenses había sido tan extremo.
Qué significa esto para bitcoin
La señal para la primera criptomoneda es doble. Si los mercados sobrecalentados con un apalancamiento récord giran a la baja, bitcoin, como activo de riesgo, podría verse arrastrado por una ola de ventas forzadas junto con las acciones. Sin embargo, también hay un lado positivo: si la confianza en el oro como refugio se debilita, parte del capital, tarde o temprano, comenzará a buscar un nuevo refugio. Y entonces, bitcoin podría capturar esa demanda.
Mi evaluación experta: La configuración actual del mercado es un escenario clásico de «sobrecalentamiento» antes de una corrección. Bitcoin probablemente no podrá evitar la presión a corto plazo en caso de un desplome de los índices bursátiles. Pero el potencial a medio plazo para BTC como activo alternativo sigue siendo alto, especialmente en un contexto de desprestigio de los instrumentos de refugio tradicionales.